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电信服务行业2018年总结

核心内容

2018年被视为电信行业“承上启下，变中求胜”的一年。这一年没有颠覆性变革，但预示着未来发展的关键转折点。整体行业趋势显示，4G红利仍在持续，5G标准逐步推进，物联网进入爆发期，同时运营商在流量经营和数字化转型方面面临新的挑战和机遇。

主要观点

• 起：5G标准稳步推进，预计2020年正式商用，物联网进入商用阶段，成为推动行业增长的新引擎。
• 承：4G用户增长放缓，但流量经营仍是运营商收入增长的主要来源。
• 转：中国联通混改措施落地，推动运营效率提升，运营商面临改革和效率提升的双重压力。
• 合：运营商与互联网公司深化合作，推动数字化转型，提升整体运营效率。

关键信息

技术发展

• 5G：标准制定稳步推进，预计2020年正式商用。运营商在5G投资上将采取按需投资的策略，而非全面覆盖。
• 物联网：NB-IoT成为主要发展方向，预计2020年连接数将达6亿，基站数达150万。NB-IoT具备低功耗、低成本、广覆盖等优势，适合大规模商用。
• 4G：渗透率持续提升，预计2018年达到80%以上。流量增长将更多依赖DOU（人均数据使用量）提升，而非用户数量增长。

市场格局

• 运营商竞争：中国联通和中国电信在流量经营和物联网领域表现更为积极，中国移动则在用户规模和市场占有率上具有优势。
• 投资策略：2018年投资将主要集中在5G和物联网，4G投资趋于稳定。运营商资本开支保持低位，以提高运营效率。
• 盈利预测：行业整体收入保持高个位数增长，利润率有望改善。推荐中国联通（A/H）、中国电信和中国移动。

风险提示

• 政策不确定性
• 市场竞争加剧

投资建议

• 推荐新兴市场：物联网和流量经营将成为短期增长的主要驱动力。
• 关注潜力市场：5G和数字化转型是未来5-10年发展的核心方向。
• 回避衰退市场：2G、3G等传统业务逐渐萎缩，收入和利润持续下滑。
• 成熟市场保持中性：4G和宽带业务虽增长放缓，但仍是稳定的收入来源。

行业估值与盈利预测

5G发展分析

• 标准制定：5G标准将在2019年底至2020年初完成，运营商将依据标准进行网络建设。
• 应用场景：5G主要应用场景为增强移动宽带、海量机器连接和低时延高可靠连接，但目前仍缺乏成熟的商业应用。
• 投资策略：运营商将按需投资，5G网络建设将是一个渐进的过程，而非集中爆发。
• 竞争格局：5G牌照发放将更加公平，三大运营商将同时获牌，竞争将更加平衡。

物联网发展分析

• 技术选择：NB-IoT和eMTC是主要的物联网技术，具有更强的信号和兼容性，适合大规模商用。
• 产业规模：预计2020年全球物联网连接数将达281亿，收入达7.1万亿美元。
• 政策支持：中国在物联网发展方面出台多项政策，推动NB-IoT建设，预计2020年NB-IoT基站数达150万，连接数达6亿。
• 产业链布局：运营商在物联网产业链中占据主导地位，主要集中在平台和网络层，推动数据汇总与分析，提升商业价值。

流量经营分析

• 增长动力：流量增长将从4G用户扩张转向4G用户内生流量增长。
• 竞争格局：弱势运营商有更大空间进行流量竞争，通过降费、合作和创新收费模式来提升流量。
• 盈利模式：流量经营将成为运营商的主要收入来源，推动业绩增长。

总结

2018年电信行业将进入一个平稳但关键的转型期。5G标准逐步确立，物联网进入商用阶段，流量经营成为主要增长点。运营商将通过技术创新、合作深化和效率提升来应对市场竞争，推动行业整体发展。整体行业趋势向好，但需关注政策变化和市场竞争加剧的风险。