20201021-浙商证券-通信业9月运行情况点评_固定增值业务仍为主要增长驱动力_6页_888kb

通信运营Ⅱ 2020年10月21日运行情况总结

核心内容

2020年1-9月，我国电信业务收入累计完成10228亿元，同比增长 3.2%，增速较上半年持平，较1-7月、1-8月略有提升。电信业务总量同比增长 18.6%，表明行业整体发展态势积极，5G时代收入增长拐点已基本形成，未来有望持续向上。

主要观点

1. 电信业务收入延续增长态势

• 1-9月电信业务收入累计同比增长 3.2%，较上半年持平。
• 电信业务总量同比增长 18.6%，显示行业整体发展动力增强。
• 5G用户数快速增长，5G基站建设加速，为行业增长提供支撑。

2. 移动业务收入降幅持续收窄

• 1-9月移动通信业务收入为6734亿元，同比下降 0.6%，但降幅较上年同期收窄 3.3pct，较1-6月收窄 0.3pct。
• 移动用户DOU（户均数据使用量）为10.86G，同比增长 29.4%，但环比下降 0.39G。
• 移动短信业务量同比增长 19.1%，收入同比增长 0.8%，扭转了前8个月的负增长趋势。

3. 固定增值业务持续快速增长

• 固定增值业务收入为1308亿元，同比增长 23.1%，占电信业务收入的 12.8%，拉动整体收入增长 2.5pct。
• 主要包括IPTV、IDC、大数据、云计算、人工智能等新兴业务。
• 蜂窝物联网终端用户达10.73亿户，同比增长 18.2%，其中应用于智能制造、智慧交通、智慧公共事业的用户占比分别为 19.6%、19%、22.7%。
• IPTV用户数达3.1亿户，同比增长 6%，显示其市场潜力。

关键信息

• 行业趋势：电信业务收入增长拐点已明确，5G时代有望继续增长。
• 运营商表现：
  • 中国联通：业绩弹性最大，创新业务和共建共享推动其增长。
  • 中国移动：通信服务收入同比增长 2.5%，Q3单季度股东应占利润同比正增长，经营状况明显改善。
  • 中国电信：增速相对稳定，但整体增长不及联通。
• 投资建议：推荐中国联通，关注中国移动。
• 风险提示：
  • 运营商费用支出超预期；
  • 移动ARPU（每用户平均收入）下降幅度超预期；
  • 5G业务开展不及预期。

投资要点

估值与盈利预测

盈利预测（EPS）

盈利预测（PE）

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅 +20% 以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅 +10%~+20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅 -10%~+10%；
  • 减持：相对沪深300指数涨幅 -10% 以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数涨幅 +10% 以上；
  • 中性：行业指数涨幅 -10%~+10%；
  • 看淡：行业指数涨幅 -10% 以下。

法律声明

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