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冠通期货研报摘要：2025年9月30日

一、隔夜夜盘市场走势

• 国内期货：涨跌互现，沪金、沪银、玻璃等小幅上涨；SC原油、LPG、PX等跌幅超1%。
• 国际期货：农产品多数下跌（美豆、玉米除外）；贵金属普涨（黄金创新高）；原油全线下跌；基本金属多数上涨（LME锡、铜领涨）。

二、重要宏观与政策要闻

1. 国内

   • 国常会定调“十四五”规划，强调高质量发展与新质生产力。
   • 发改委推动5000亿新型政策性金融工具，支持经济稳增长。
   • 六部门发布机械行业稳增长方案，目标营收突破10万亿元。
   • 上海出口运价指数下行，欧美供应链扰动显现。
   • 人民币汇率走强，离岸人民币破7跌至7.12。

2. 国际

   • 特朗普宣布加沙冲突新计划，以色列接受阶段性撤军。
   • 美国政府停摆风险加剧，劳工部暂停数据发布。
   • 美联储官员分歧扩大：威廉姆斯支持降息，哈马克仍偏鹰。
   • 通胀担忧与关税风险压制全球市场情绪。

三、主要品种分析

1. 能化与黑色系

   • 氮肥：行业供需失衡加剧，价格下行趋势未改。
   • 苯酚/纯苯：库存环比小幅下降，终端需求待观察。
   • 贵金属：避险需求提振黄金创新高（COMEX金破3860美元）。
   • 原油：供给增加预期压制油价，布伦特跌逾3%。
   • 不锈钢/铁矿石：钢厂检修预期升温，市场短期调整。

2. 金属期货

   • 镍&铜：印尼锡矿整顿及冶炼厂投产计划影响供需。
   • 锌铝：中国库存去化，印尼政策扰动全球供应链。
   • 铜价：美银上调2026-2027年铜价预测至13500美元/吨。

3. 农产品

   • 棕榈油：马来西亚库存预降，出口需求支撑价格。
   • 大豆&玉米：南美种植进度放缓，美豆出口检验量符合预期。
   • 生物柴油：欧盟政策推动需求增长，供应缺口扩大。

四、金融与风险提示

• A股/港股：震荡走强，科技成长仍是主线，南向资金偏好科技板块。
• 美股/欧股：避险情绪升温，黄金、能源板块领涨。
• 债市：收益率曲线分化，超长端弱势更显著。
• 外汇：美元指数回落，非美货币普遍走强；中美元汇率波动放大。

五、投资风险展望

• 核心风险点：

  • 全球央行货币政策分化（美联储降息路径不确定）。
  • 地缘政治风险（中东、美国政府停摆、加沙冲突）持续发酵。
  • 能源价格波动可能引发通胀压力。

• 操作建议：

  • 中性偏谨慎策略，关注高波动品种（如黄金、原油）阶段性机会。
  • 黑色与化工板块需防范基本面恶化导致的下行风险。
  • 农产品季节性需求驱动逐步显现，长期关注南美作物生长数据。

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