铁路行业：改革在2018年掀开新一页；广深铁路为我们的首选-20180102-银河国际-12页-1mb

中国铁路行业2018年展望与股票分析总结

核心内容

2018年是中国铁路行业改革的关键年份，随着改革步伐加快，铁路设备需求和盈利潜力预计将有所提升。市场对铁路板块的看法在2017年下半年逐渐转为正面，主要由于铁路改革加速和设备需求复苏。铁路公司，尤其是中国铁路总公司（CRC），正在通过提高高铁运营密度、推进货运业务、开发土地资源等措施来改善盈利能力与财务状况。

主要观点

• 铁路改革提速：2018年铁路改革将加快，包括提高高铁速度、推进市场化运作、开发土地资源等，这些措施将有助于提升铁路公司的盈利能力和ROE。
• 铁路设备需求增长：随着更多新线路在2018年投入运营，铁路设备投资周期将延长，尤其是动车组（MU）和运营相关的设备系统。
• 土地资源开发：铁路系统拥有大量土地储备，其开发将释放隐藏价值，提高资产回报率。广深铁路作为先行者，已出售部分土地，获得显著利润。
• 乘客运价上调：国家发改委已完成铁路客运成本审查，预计2018年将上调乘客运价，以改善铁路盈利能力。
• 铁路货运发展：铁路货运业务在2018年将受益于网络扩张和政策支持，推动设备需求和盈利增长。

关键信息

铁路板块表现

财务与估值指标

铁路设备需求预测

土地资源开发情况

• 广深铁路出售广州3.7万平方米土地，市场价值约为每平方米10,000港元，历史成本为每平方米135元人民币，预估出售利润相当于2016年总利润的50%。
• 中国铁路系统整体拥有约3亿平方米土地储备，土地开发将成为释放隐藏价值的重要手段。

乘客运价改革预期

• 中国铁路乘客基准运价自1995年以来未上调，预计2018年将有所调整，以提高铁路盈利能力。
• 中国铁路乘客运价低于其他交通方式，改革条件已成熟。

股票推荐

• 广深铁路 (525 HK)：作为2018年的首选，公司2017年盈利不佳已反映在股价中，2018年有望受益于铁路改革和土地开发，目标价上调至6.40港元，上升空间为21.9%。
• 中国中车 (1766 HK)：第二推荐股票，受益于铁路网络扩展和设备投资周期延长，目标价10.00港元，上升空间19.6%。
• 中国通号 (3969 HK)：买入评级，受益于高铁提速和铁路设备需求增长，目标价7.90港元，上升空间29.1%。
• 中车时代电气 (3898 HK)：持有评级，因盈利增长放缓，其表现相对弱于其他公司。

结论

2018年铁路行业将受益于改革提速、新线路建设、土地资源开发和乘客运价上调等多重因素。广深铁路因其在土地开发和改革中的领先地位被列为首选，中国中车和中国通号则因业务增长和盈利改善被列为次优选择。整体来看，铁路板块在2018年具有较大的增长潜力，值得投资者关注。