20240108-东海证券-FICC_资产配置周观察_如何看待10年期国债收益率阶段新低__16页_2mb
报告摘要
- 国内利率曲线变化：2023年12月PSL新增3500亿元，推动利率曲线走平。1年期国债收益率上行4bp至2.15%，10年期国债收益率下行至2.52%，创2020年4月以来新低，10Y-1Y利差收窄至35bp。
- 债市走强原因：源于国有行存款利率下调引发的降息预期，宽货币动能蓄积。12月PMI数据回落加剧市场对经济复苏不足的担忧，支撑债市情绪。
- PSL的作用：PSL兼具宽货币和宽信用属性，但影响中性。2023年12月PSL主要用于城中村改造、保障性住房建设等，提供低息资金提振经济。
- 美元与原油市场：美国非农数据超预期，美债利率反弹，致中美利差扩大至153bp，离岸人民币一度破“7”。油价因库存减少和地缘冲突略有回暖。
- 风险提示：
- 美联储降息节奏不及预期；
- 海外银行业危机蔓延；
- 地缘摩擦加剧大宗商品价格波动；
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