20230503-东海证券-FICC_资产配置周观察_10Y国债收益率降至2.8_下方_海外_浅_衰退下商品承压_18页_3mb

总结：2023年4月24-30日FICC资产配置观察报告

核心全球背景

• 国内经济：处于主动去库向被动去库过渡，制造业PMI低于荣枯线，服务业PMI略好，复苏结构分化，今年为低基数恢复性增长。
• 海外经济：银行危机加剧，美国或进入“浅”衰退，通胀粘性高，流动性收紧，主权CDS上升。

资产市场表现

• 权益A股：大盘点位性价比较高，股债比约为3.465，投资胜率较高，关注季报后结构性机会。
• 中债：十年期国债收益率降至2.8%以下，流动性宽松，债市易牛难熊，重点关注地产投资和贷款修复情况。
• 海外债市：美债收益率下行空间仍存，TED利差上升至20bp，欧洲收益率下行幅度较小。
• 商品市场：维持弱势震荡，大宗商品中枢下移，原油有韧性，黄金中长期贬值压力。
• 外汇市场：人民币窄幅震荡，波动主要源于消费数据和流动性因素，中期趋稳。

风险因素

• 美国通胀回落不及预期导致货币政策不确定性。
• 海外银行业危机蔓延风险，可能影响全球金融稳定。
• 地缘摩擦超预期，导致大宗商品价格波动。

该报告强调低基数支撑下的全球复苏变化，建议关注资产序周期切换和潜在风险。