20170605-中国银河-固收研究宏观利率周报（总第69期）_监管完善稳步推进_把控风险关注机会_15页_1mb

中国银河固收研究宏观利率周报总结（总第69期）

核心内容

本报告总结了2017年6月5日当周中国及全球金融市场动态，重点关注了利率市场、债券市场、外汇市场及金融监管政策等方面的变化。整体来看，市场流动性有所收紧，但央行通过公开市场操作维持资金面的紧平衡；经济数据表现偏弱，显示经济企稳可能已接近尾声；金融监管政策继续深化，旨在防范风险、降低杠杆、服务实体经济。

主要观点

1. 利率市场表现

• 银行间市场：上周银行间7天回购加权利率（R007）上升至3.44%，较前值3.40%上涨3.71BP；SHIBOR隔夜利率为4.38%，较前值3.44%上涨0.94BP；SHIBOR7天利率为2.80%，较前值2.69%上涨10.53BP。
• 国债与国开债收益率：1年期国债收益率上行2.60BP至3.50%，10年期国债收益率下行2.24BP至3.63%；同期限国开债收益率下行1.60BP至4.14%和1.52BP至4.35%。
• 市场情绪：新券发行认购热情较低，全场最高认购倍数为4.1175，由17农发05(增18)创下，中标票面利率为3.85%。

2. 经济数据表现

• PMI数据：5月制造业PMI为51.2%，与上月持平，但财新PMI回落至49.6，首次低于临界点，显示制造业由扩张转为收缩。
• 经济趋势：结合4月工业利润增速回落和PPI连续下滑，二季度经济见顶回落趋势未变，全年经济“前高后低”。
• 经济机制：当前经济企稳依赖补库存周期，但因需求不足，难以持续，经济将逐步进入下行阶段。

3. 货币政策与金融监管

• 货币政策：央行维持稳健中性政策，通过公开市场操作净投放300亿元，以保持流动性平稳。
• 金融监管：证监会发布《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》修订版，即“减持十条”，旨在规范一级市场行为，防范二级市场风险，维护市场稳定与流动性。
• 监管思路：以“问题导向、突出重点、合理规制、有序引导”为原则，平衡市场稳定与资本形成功能。

4. 外汇市场动态

• 人民币汇率：上周离岸与在岸美元兑人民币价差为404BP，离岸汇率较前周升值466P。
• 汇率走势：在岸汇率为6.8162，离岸汇率为6.7758，价差缩小。

5. 全球央行动态

• 美联储：经济褐皮书指出经济适度扩张，但部分地区增长放缓，六月加息概率升至94%。
• 欧元区、日本、英国：各主要央行利率维持不变，经济活动总体温和，但部分区域出现放缓迹象。

关键信息

• 流动性：央行净投放300亿元，市场资金面维持紧平衡。
• 债券市场：各期限国债和国开债收益率企稳，但长端收益率有所下降。
• 经济信号：制造业PMI回落，财新PMI首次低于临界点，显示经济疲软。
• 监管政策：减持新规是金融监管的重要举措，旨在规范市场行为，防范风险。
• 货币政策预期：央行将继续平衡稳健中性与流动性稳定，配合监管政策推进。

市场展望

• 经济趋势：二季度经济企稳将结束，全年经济“前高后低”。
• 债券机会：若经济下行压力增大，债券市场或迎来新机会，建议投资者关注。
• 改革红利：供给侧改革仍在推进，未来仍有巨大释放空间，经济将实现更健康的增长。

总结

本报告综合分析了当前中国及全球利率市场、债券市场、外汇市场以及金融监管政策的最新动态，指出市场流动性维持紧平衡，经济数据偏弱，PMI回落，显示经济企稳难以为继。同时，金融监管政策逐步完善，旨在防范风险、服务实体经济。未来需关注经济数据变化及政策动向，把握债券市场潜在机会，迎接更加健康增长的中国经济。