20171124-渤海证券-流动性分析周报_强调政策调控定力_彰显杠杆管控决心_6页_408kb

流动性分析周报总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师周喜撰写，发布于2017年11月24日，主要分析了当前国内外的货币政策环境及对金融市场流动性的影响。

主要观点

国际环境

• 美联储货币政策：尽管美联储议息会议纪要显示委员们对加息存在分歧，导致美元指数回落，但市场对加息的预期并未因此减弱。
• 欧元区经济：欧元区制造业PMI指数显示经济扩张动力依然强劲，尽管德拉吉对货币正常化持谨慎态度，但经济向好趋势下，货币扩张的必要性将逐渐被收缩取代。
• 全球流动性趋势：在全球经济复苏背景下，流动性供给将趋于紧缩，无风险利率可能上升，从而压制金融产品的估值水平。

国内环境

• 央行政策动向：
  • 为缓解债券市场紧张情绪，央行在周四加大了公开市场净投放力度，但周一至周三的投放力度明显减少，显示出审慎调控的原则。
  • 在《三季度货币政策执行报告》中，央行强调了经济增长的稳定性增强、杠杆率逐步趋稳，以及宏观审慎政策的重要性，特别是在房地产等资产市场的调控方面。
• 金融监管：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》的发布，标志着金融从严监管的进一步落实。

关键信息

• Shibor利率：截至11月23日，隔夜和7日Shibor利率分别为2.803%和2.871%，与上周同期基本持平，表明市场流动性维持高位震荡。
• 国债长端利率：在中性偏紧的货币环境下，国债长端利率上行压力较大。
• 银行理财产品收益率：主要期限银行理财产品收益率趋势显示市场对收益的期待有所变化。
• 人民币汇率：人民币汇率变动趋势显示市场对汇率的预期存在波动。
• 公开市场操作：公开市场操作情况表明央行在流动性管理上保持审慎态度。
• 回购招标利率：回购招标利率的变化反映了市场对资金的需求与供给关系。
• 利差演变：期限利差和信用利差的变化揭示了市场对风险和收益的评估。

投资评级说明

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