20230203-中国银河-轻工制造行业2022年业绩预告总结_22年行业整体承压_看好底部持续向好_11页_1mb

轻工制造行业2022年业绩预告总结

核心观点

轻工制造行业在2022年整体承压，但龙头公司表现稳健，行业底部持续向好。各子行业表现分化，家居、造纸和包装行业均受到疫情和经济环境的影响，但未来存在复苏机会。

主要观点

家居行业：静待需求复苏

• 行业整体表现：2022年申万家居用品板块67家公司中，38家公司发布业绩预告，其中17家公司净利润向好（占比44.74%），21家公司净利润承压（占比55.26%）。
• 主要因素：
  • 家居龙头韧性突出，如欧派家居，通过多重举措实现稳健成长。
  • 21年部分公司因开发商暴雷计提减值，导致22年基数较低。
  • 出口企业受益于美元升值，如永艺股份、嘉益股份。
• 2022Q4表现：15家公司净利润向好，23家公司净利润承压，Q4压力环比增加。
• 未来展望：政策支持将促进地产交付，竣工数据好转将支撑家居需求。疫情缓解将带动线下客流复苏，延期需求有望释放。
• 建议关注公司：
  • 定制龙头：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜
  • 软体龙头：顾家家居、喜临门、慕思股份
  • 保交楼受益：江山欧派、王力安防

造纸行业：看好浆价下行释放弹性

• 行业整体表现：2022年申万造纸板块22家公司中，12家公司发布业绩预告，其中2家公司净利润向好（占比16.67%），10家公司净利润承压（占比83.33%）。
• 主要因素：
  • 疫情影响下游需求，导致成品纸价格疲软。
  • 纸浆价格上涨压制盈利能力。
• 2022Q4表现：2家公司净利润向好，10家公司净利润承压。
• 未来展望：纸浆产能投放缓解供应压力，预计浆价下行，释放纸企盈利弹性。2023年需求复苏将对成品纸价格形成支撑。
• 建议关注公司：
  • 浆纸系龙头：太阳纸业、岳阳林纸
  • 特种纸龙头：仙鹤股份

包装行业：成本下行提振盈利

• 行业整体表现：2022年申万包装印刷板块45家公司中，22家公司发布业绩预告，其中6家公司净利润向好（占比27.27%），15家公司净利润承压（占比68.18%）。
• 主要因素：
  • 疫情反复压制下游需求，影响企业生产运营。
  • 原材料价格高位运行，影响盈利能力。
• 2022Q4表现：4家公司净利润向好，18家公司净利润承压。
• 未来展望：防疫政策调整后，消费需求回暖，线下客流复苏。包装纸价格持续下行，金属包装原材料价格处于低位，盈利有望改善。
• 建议关注公司：
  • 包装行业龙头：裕同科技、奥瑞金

关键信息

• 行业压力：2022年轻工制造行业整体承压，主要受房地产下行、疫情反复、原材料价格上涨等因素影响。
• 龙头优势：家居、造纸和包装行业的龙头公司表现相对较好，具备较强的抗压能力和成长潜力。
• 复苏预期：政策支持、疫情缓解及原材料价格下行，预计2023年行业将逐步复苏。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行
  • 房地产销售及竣工数据不及预期
  • 原材料价格上涨
  • 行业竞争加剧

推荐评级

• 行业评级：推荐（维持评级）
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价未来6-12个月超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价未来6-12个月与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价未来6-12个月低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：陈柏儒
• 联系方式：010-80926000 / chenbairu yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130521080001
• 学历背景：北京交通大学技术经济硕士
• 经验：13年行业分析师经验，9年轻工制造行业分析师经验

附录

• 图表目录：
  • 图1：2016-2021年房地产新开工、竣工面积
  • 图2：房地产新开工、竣工面积增速
  • 图3：全国新冠肺炎确诊病例当日新增
  • 图4：家具类零售额当月值
  • 图5：家具橱柜品类门店数量
  • 图6：中国木浆进口依存度
  • 图7：阔叶浆、针叶浆及化机浆平均价格
  • 图8：包装纸价格走势
  • 图9：金属包装原材料价格走势
• 表格目录：
  • 表1：家居板块公司2022年归母净利润预告
  • 表2：造纸板块公司2022年归母净利润预告
  • 表3：全球纸浆产能规划
  • 表4：包装板块公司2022年归母净利润预告