20130909-长城证券-家电行业_关注新冷年回款情况_17页_1mb

报告摘要

长城证券家电行业研究周报总结

核心内容

本报告主要分析了家电行业近期市场表现、行业数据、原材料价格趋势及房地产行业运行情况，同时对重点公司进行了盈利预测与估值分析。整体投资评级为中性（维持），但对部分企业给出了推荐评级。

主要观点

市场表现：上周家电板块指数跑输沪深300指数2个百分点，在申万一级行业中排名靠后。个股中，爱仕达、奋达科技、蒙发利涨幅靠前；澳柯玛、三花股份、海信电器跌幅较大。
行业数据：
- 空调：7月内销量同比增长10%，出口量同比持平，整体销量增长5.7%。库存水平下降，显示行业去库存趋势。格力电器表现一般，美的和海尔表现较好。
- 冰箱：7月内销量同比下滑16%，出口量增长9%。库存继续下降，行业格局稳定。海尔、美的、海信科龙等企业销量有所波动。
- 洗衣机：7月内销量增长11%，出口量下降15%。库存增长明显，行业格局保持稳定，海尔和美的表现优于行业。
- 液晶电视机：TCL和创维8月销量均有所增长，但出口方面创维表现下滑。液晶面板价格持续下跌，库存水平偏高。
- 厨电：油烟机和燃气灶销量环比上升，但燃气灶同比略有下降。老板电器、方太表现稳健，美的逐步恢复，华帝波动较大。
原材料价格：白电原材料价格略有浮动，塑料价格上涨，钢材、铝、铜价格略有下调。液晶面板价格继续下跌，主要受市场需求疲软影响。
房地产行业：政策倾向于支持首套住房需求，房地产市场整体平稳发展。8月第四周，30大中城市商品房成交面积环比上升15.6%，同比上升3%。一线城市成交面积增长较快，整体价格指数仍呈上升趋势，但增速放缓。

关键信息

家电数据

产品	7月销量（万台）	同比变化	环比变化	1-7月累计销量（万台）	同比变化
空调内销	559	+10%	+10.8%	3716	+3%
空调出口	338	0%	+10.8%	3695	+5.7%
冰箱内销	505	-16%	+11.2%	3716	+3%
冰箱出口	213	+9%	+11.2%	3695	+5.7%
洗衣机内销	228	+11%	+10.8%	3716	+3%
洗衣机出口	156	-15%	+10.8%	3695	+5.7%
液晶电视机内销	87.46	+9.28%	-	157.71	+14.70%
液晶电视机出口	67.24	+19.21%	-	930	+4%

原材料价格趋势

塑料：环比上升2%。
钢材：综合价格指数略有下调。
铝：价格略有下调。
铜：价格略有下调。
液晶面板：9月价格继续下跌，32寸和42寸面板分别降至90美元和247美元，环比下降2%。

房地产行业运行数据

30大中城市商品房成交面积：8月第四周为500.1万平方米，环比上升15.6%，同比上升3%。
一线城市：成交面积93.36万平方米，环比上升21.8%，同比上升1%。
二线城市：成交面积289.96万平方米，环比上升10%，同比上升5%。
三线城市：成交面积107.78万平方米，环比上升28.28%，同比持平。
新建商品住宅价格：70大中城市月价格指数同比上升6.7%，环比上升0.7%。一线城市价格涨幅高于二三线城市。

重点公司盈利预测与估值

股票名称	股票代码	股价（元）	市值（亿元）	EPS（元）	PE（倍）	评级
格力电器	000651	27.00	812.12	2.45, 2.90, 3.42, 4.03	11.00, 9.32, 7.89, 6.70	推荐
美的电器	000527	14.02	474.49	0.00, 4.26, 5.10, 6.04	0.00, 9.19, 7.68, 6.48	推荐
青岛海尔	600690	11.96	322.43	1.22, 1.39, 1.60, 1.83	9.82, 8.58, 7.48, 6.55	推荐
老板电器	002508	39.00	99.84	0.73, 1.03, 1.36, 1.72	53.39, 37.77, 28.74, 22.71	推荐
小天鹅	000418	8.04	50.85	0.72, 0.71, 0.91, 1.08	11.22, 11.28, 8.88, 7.43	推荐
美菱电器	000521	3.41	26.04	0.25, 0.31, 0.37, 0.44	13.55, 10.85, 9.21, 7.83	推荐
海信电器	600060	12.52	163.59	1.23, 1.50, 1.63, 1.75	10.20, 8.37, 7.66, 7.14	推荐
苏泊尔	002032	11.93	75.70	0.82, 0.81, 0.93, 1.04	14.48, 14.66, 12.85, 11.48	推荐
九阳股份	002242	6.30	47.94	0.60, 0.64, 0.67, 0.72	10.53, 9.90, 9.37, 8.81	中性
合肥三洋	600983	9.53	50.78	0.57, 0.68, 0.77, 0.90	16.72, 14.02, 12.45, 10.63	无评级
海信科龙	000921	8.42	114.01	0.53, 0.73, 0.88, 1.04	15.88, 11.61, 9.53, 8.10	无评级
奥马电器	002668	16.15	26.70	1.08, 1.14, 1.28, 1.46	14.95, 14.14, 12.57, 11.06	无评级
TCL	000100	2.30	195.50	0.09, 0.22, 0.29, 0.33	24.49, 10.42, 7.91, 7.04	无评级
华帝股份	002035	11.72	33.71	0.65, 0.85, 1.03, 1.20	18.03, 13.85, 11.36, 9.80	无评级
万和电气	002543	9.53	38.12	1.08, 0.59, 0.68, 0.77	8.82, 16.09, 14.00, 12.32	无评级
三花股份	002050	13.22	78.62	0.46, 0.60, 0.75, 0.91	28.74, 21.96, 17.66, 14.56	无评级
天银机电	300342	24.00	24.00	0.94, 1.08, 1.40, 1.74	25.53, 22.26, 17.12, 13.76	无评级
深康佳	000016	3.57	42.98	0.04, 0.07, 0.08, -	93.70, 48.31, 43.86, -	无评级
四川长虹	600839	2.06	95.09	0.07, 0.13, 0.17, 0.28	29.43, 16.47, 12.20, 7.31	无评级

风险提示

系统性风险：市场整体波动可能影响个股表现。

投资建议

重点看好：一线白电企业格力电器、美的电器、青岛海尔，有改善预期的二线企业小天鹅、美菱电器，以及一线厨电企业老板电器。
阶段性机会：黑电（如TCL、创维）也有机会，但需关注面板价格走势及出口情况。
关注点：空调企业新冷年回款情况及地产“金九银十”销售情况。

评级说明

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间；
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间；
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。