20260720-长江期货-粕类油脂_豆粕偏强运行_油脂延续震荡菜强于豆棕_35页_2mb

粕类油脂市场分析总结

核心内容概览

本报告分析了2026年7月17日当周中国及全球主要大豆及植物油市场的运行情况，涵盖了豆粕、油脂（包括棕榈油、豆油、菜油）的价格走势、供需状况、成本变化及市场策略建议。

01 豆粕市场分析

主要观点

• 价格走势：豆粕价格偏强运行，华东现货报价为2880元/吨，周度上涨20元/吨；M2609合约收盘至3061元/吨，周度上涨12元/吨；基差报价09-200元/吨，基差下跌10元/吨。
• 全球供需：2026/27年度全球大豆产量预计为4.42亿吨，需求同步扩张至4.42亿吨，库销比边际收紧，全球供需格局由宽松向收紧转变。
• 美豆因素：美豆价格受国内需求增加（RVO生物柴油政策）及天气扰动影响，持续走强。美豆库消比继续走低，价格底部抬升。
• 巴西因素：巴西升贴水走强，叠加人民币升值，进口成本上升，推动连盘价格偏强。
• 国内需求：2026年饲料需求维持高位，豆粕月度提货量同比上涨10%以上，国内库存小幅增加，预计7-10月呈现累库趋势，11月后季节性回落。
• 成本端：豆粕理论价格因进口成本上涨而攀升至3200元/吨以上。
• 市场逻辑：全球大豆供需边际收紧，奠定价格底部抬升，豆粕价格进入上涨周期。

关键信息

• 美豆压榨利润：截至2026年7月10日，美豆压榨利润为4.32美元/蒲，环比上涨1.65%，同比上涨77.78%。
• 巴西升贴水：巴西9月船期升贴水报价253X，巴西大豆价格因雷亚尔升值而被动上涨。
• 国内库存：全国油厂豆粕库存小幅增加至77.95万吨，同比减少12.04%。
• 风险提示：美豆天气、生物柴油政策、中美贸易情况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。

02 油脂市场分析

主要观点

• 价格走势：油脂期价延续震荡，菜油表现最强，豆棕油偏弱。
• 棕榈油：棕榈油主力09合约周度上涨10元/吨至9232元/吨，广州24度棕榈油下跌80元/吨至9120元/吨；豆油主力09合约下跌8元/吨至8535元/吨，张家港四级豆油下跌70元/吨至8740元/吨；菜油主力09合约上涨28元/吨至9936元/吨，防城港三级菜油上涨140元/吨至10230元/吨。
• 供需状况：马来西亚6月棕榈油产量及出口环比增长，但期末库存高于市场预期，对棕榈油价格形成利空。印尼4月棕榈油供需双增，库存下降至历年低位，但B50生柴政策及厄尔尼诺干旱影响远期利多。
• 国内库存：国内棕油库存增至75.86万吨，豆油库存上升至110.3万吨，菜油库存略增至37.2万吨。

关键信息

• 马来西亚棕榈油数据：
  • 6月产量163.88万吨，环比增长8.08%。
  • 6月出口120.4万吨，环比增长6.19%。
  • 期末库存254万吨，高于市场预期。
• 印尼棕榈油数据：
  • 4月产量256.8万吨，环比增长26.75%，同比增加27.32%。
  • 4月出口277.7万吨，环比增长28.09%，同比增加56.1%。
  • 4月国内消费214.1万吨，环比增长1.23%，同比增加1.95%。
  • 期末库存255.8万吨，环比下降0.39%，同比减少16.02%。
• 进口利润：巴西大豆进口压榨利润修复至-100元/吨附近；马来棕榈油进口利润为-887.34元/吨。
• 策略建议：豆棕油09合约运行区间8500-8700、9150-9500，建议区间操作；菜油关注能否站稳10000大关，谨慎追涨。
• 风险提示：中东局势、马来高频数据、印尼B50政策、主产区天气、巴西大豆出口、国内油籽油料到港情况。

市场逻辑转变

• 国内压榨跃升：2026/27年度，美国大豆国内压榨消费量预计达27.5亿蒲式耳，将超越出口，成为美豆最核心的需求支撑来源。
• 定价逻辑重构：美豆定价将从传统的“出口导向”转向“能源导向”，受生物柴油政策、国际原油及生物柴油能源价格波动影响更大。

市场展望

• 短期走势：油脂价格延续震荡，菜油因天气炒作和国内供需紧张表现最强，但受豆棕油偏弱影响上方空间有限。
• 中长期趋势：受原油溢价、厄尔尼诺及各国生物柴油政策支撑，油脂价格预计区间偏强运行。
• 供需格局：巴西创纪录丰产支撑全球供应，阿根廷产量回落、出口下滑，南美整体仍为全球大豆核心供给区。

总结

• 豆粕：全球供需边际收紧，价格偏强运行，国内需求维持高位，预计进入上涨周期。
• 油脂：菜油表现最强，棕榈油及豆油震荡运行，受天气、政策及供需影响较大。
• 市场策略：建议区间操作豆棕油，谨慎追涨菜油，关注天气及政策变化。
• 风险提示：美豆天气、生物柴油政策、中美贸易情况、国内到港情况、国内生猪存栏情况、养殖利润。