20260716-渤海期货-粕类周报_美豆进入天气敏感期_豆粕估值相对偏高_12页_2mb

�粕类周报总结

核心内容

本周粕类市场分析聚焦于美豆及豆粕的价格走势、天气影响、需求变化以及市场估值情况。整体来看，美豆及豆粕价格因天气炒作和中国采购预期而上涨，但市场估值已进入偏高区间，需警惕回调风险。

主要观点

• 美豆天气炒作：近期美豆价格上涨主要受到天气炒作影响，但最新预报显示未来6-10日美豆产区降水接近正常水平，气温略高，天气风险暂未显现。
• 中国采购预期：USDA宣布中国对美豆的采购报告，增强了市场对美豆需求的预期，支撑价格上涨。
• 美伊冲突影响：美伊签署备忘录后，局部冲突反复，导致原油价格短期脉冲式上行，间接影响粕类市场情绪。
• 国内豆粕库存变化：国内油厂开机率回升，大豆去库，豆粕库存快速累库，菜粕去库，现货基差仍偏弱。
• 豆粕估值偏高：豆粕价格升至区间估值偏高，短期上涨动力不足，需关注天气是否出现实质性干旱。
• 价差操作建议：M9-1价差建议在【-10，-85】元之间进行区间操作，保持谨慎。
• 压榨利润下降：进口大豆压榨利润回落至4.25美元/蒲，但仍优于去年同期。
• 生猪养殖利润：生猪养殖亏损收窄，猪价底部反弹后又走弱，需关注母猪产能去化情况。
• 市场持仓变化：CBOT大豆管理基金净持仓比例波动，但整体处于中等水平附近。

关键信息

一、美豆天气情况

• 截至7月12日当周，美豆优良率为65%，前一周为64%，去年同期为70%，5年均值为62%。
• 美豆开花率为50%，结荚率为19%。
• 未来6-10日美豆产区降水接近正常，气温略高。

二、美豆需求变化

• 2026年5月份NOPA会员企业大豆压榨量为2.089亿蒲式耳，环比下降1.45%，但同比增加8.3%。
• 2025年9月至2026年5月累计压榨量同比增12%。
• 美豆压榨利润回落至4.25美元/蒲，2025年平均压榨利润为2.46美元/蒲。

三、市场估值与基差

• 豆粕现货基差仍偏弱，价格处于高位。
• M9-1价差建议在【-10，-85】元之间操作。
• 豆菜粕比价处于历史同期高位，需关注价格回调风险。

四、国内豆粕库存与价格

• 国内豆粕库存快速累库，菜粕去库。
• 华北、山东日照、辽宁盘锦、华东、广东等地区豆粕价格与基差波动，整体价格偏高，基差维持低位。

五、风险提示

• 中美关税争端
• 美伊冲突形势
• 美豆产区天气变化

市场展望

• 短期：美豆价格受天气炒作支撑，但若降水恢复正常，豆粕价格可能面临阶段性回落。
• 中期：需持续关注国内豆粕库存变化、生猪养殖利润以及美豆压榨需求是否持续。
• 操作建议：谨慎操作，避免盲目追高，关注M9-1价差区间操作机会。

数据来源

• USDA
• NOPA
• NOAA
• 钢联
• 同花顺
• IFIND
• 渤海期货研究院