20180917-浙商证券-餐饮旅游行业_博彩行业专题报告之一_人性的红利_幸运博彩行业的驱动因素_19页_2mb

餐饮旅游行业总结

核心内容

本报告聚焦于澳门博彩行业的驱动因素及投资机会，探讨其发展历程、当前市场格局及未来发展趋势。同时，报告提及了与博彩行业紧密相关的餐饮旅游行业，并对部分博彩公司进行了投资建议。

主要观点

• 澳门博彩业历史悠久，自17世纪起发展至今，已成为澳门的支柱产业。
• 澳门博彩行业经历了三次重要变革：从合法化、由“开放”到“专营”、由“垄断”到“有序竞争”，最终形成六方共处的格局。
• 政策导向是澳门博彩行业发展的主要内驱力之一，博彩牌照制度在行业结构中起到了关键作用。
• 澳门博彩行业依赖于中国大陆的经济高增长和居民可支配收入的提升，尤其是中高端游客群体。
• 随着交通基础设施的完善，澳门的游客接待能力显著增强，游客滞留时间增加，进一步推动博彩行业的发展。
• 世界杯等体育赛事对博彩行业有一定的冲击，但影响有限，且博彩公司已逐步适应这种偶发因素。
• 酒店数量和入住率的提升为博彩行业提供了良好的游客留存环境，推动行业持续增长。

关键信息

驱动因素

1. 居民可支配收入提升

   • 中国大陆居民可支配收入的增长是澳门博彩业持续增长的核心原因。
   • VIP业务曾占行业收入的70%左右，但近年来逐渐向中场业务倾斜。

2. 法律与政策因素

   • 政策限制因素趋于稳定，新的冲击可能性较小。
   • 入境政策的调整影响减弱，签注效率提高，有利于游客入境。

3. 交通与基础设施

   • 交通方式多样，包括海陆空，其中陆路和海路为主要方式。
   • 港珠澳大桥和广珠城轨延长线等基建项目将大幅缩短游客入澳时间，提升接待能力。
   • 青茂口岸的建设将实现更高效的通关体验，提升游客流量。

风险因素

• 世界杯等体育赛事对博彩行业有一定冲击，导致短期内投注总量下降。
• 信用卡限额等政策限制措施可能影响游客消费能力。

分析与投资建议

行业发展趋势

• 澳门博彩行业在政策支持和基础设施完善下，未来将继续保持增长态势。
• 旅游需求向大众化发展，中场业务将逐渐成为主要增长点。
• 澳门博彩行业正朝着更加健康、可持续的方向发展。

公司推荐

• 新濠国际发展

  • 拥有优质的中场业务，新濠天地的游客流量因Morpheus酒店开业而提升。
  • 2018年Q1息税摊销前利润同比增长17%，净利润同比增长109%。
  • 计划对女娲酒店、迎尚酒店进行装修整改，将进一步提升引流效果。

• 永利澳门

  • VIP业务回暖，中场业务增长显著。
  • 2017年VIP业务市场占有率稳定在20%左右，2018年前2季度稳定在21%左右。
  • 永利皇宫中场业务增速喜人，利润率高于行业平均水平。

• 澳博控股

  • 专注于中场业务，市场占有率逐步提升。
  • 2018年Q2中场业务毛收入同比增长18.7%，增速显著高于同行业。
  • 通过优惠券等措施吸引普通中场客户，提升市占率。

投资评级说明

• 股票投资评级

  • 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
  • 增持：相对于沪深300指数表现+10% ~ +20%
  • 中性：相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%之间波动
  • 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

• 行业投资评级

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10% ~ +10%之间波动
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下

分析结论

澳门博彩行业在政策、收入结构和基础设施的多重驱动下，整体仍处于上升通道。未来，随着大陆游客数量和停留时间的增加，以及交通和酒店基建的完善，行业前景乐观。投资标的建议关注新濠国际发展、永利澳门及澳博控股，这些公司具备良好的增长潜力和较低的估值水平。