深度报告-20240604-东海证券-赛轮轮胎-601058.SH-公司深度报告_重研发深耕耘_全球化广布局_44页_3mb

赛轮轮胎深度研究报告摘要

1. 公司概况与核心优势
赛轮轮胎是国内轮胎行业的新兴龙头，主营业务为轮胎产品研发、生产和销售。公司通过全球化战略和全产业链布局，致力于在新技术领域实现“弯道超车”，实现高质量发展。凭借高效的研发体系、多基地产能布局和深厚的全球化运营能力，公司兼具产品力竞争力与全球化壁垒，具备领先的全生命周期轮胎研发与服务能力。

2. 全球化产能扩张与市场版图
公司在国内外多个区域建立了四大生产基地（青岛、沈阳、东营、潍坊）以及两大海外基地（越南、柬埔寨），实现了全球化产能布局。同时，公司积极推进第二轮出海计划，通过在墨西哥、印尼等地建设新基地，进一步提升欧美市场供应能力。2023年，海外业务收入占比超八成，利润贡献率达60%以上。

3. 研发创新与高端产品竞争力
公司核心技术创新能力突出，自主研发的“液体黄金轮胎”技术已广泛商业化应用，解决了滚动阻力、抗湿滑性和耐磨性的传统矛盾，获评行业第四次里程碑式突破。EVEC（橡胶/白炭黑连续液相混炼胶）技术提升节油、安全与环保效益，液体会系列产品性能超越或持平国际主流品牌。

4. 行业前景与政策助力
全球轮胎市场预计保持稳定增长，预计到2026年年复合增速约273%。我国轮胎企业在政策与新能源汽车国产化背景下，有望凭借“弯道超车”实现市场份额跃升。经过多年发展，国产轮胎在A级新能源汽车等领域市场份额稳固，中级车配套市场替代空间显著。

5. 财务表现与估值
2023年公司营收260亿元，净利润31亿元，同比增速达18%和132%；毛利水平行业领先，期间费用率显著低于国际竞争对手。盈利预测显示，公司2024-2026年EPS分别为12.3元、14.2元、18.2元，PE分别为1181倍、1022倍、799倍。维持“买入”评级，看好全球化扩张和高研发投入带来的长期增长潜力。

6. 风险提示

• 全球市场竞争加剧可能导致价格战及市场份额下降
• 海外政策与地缘风险可能影响产能扩张与运营效率
• 原材料价格波动对单位成本和盈利能力形成潜在压力

核心结论
赛轮轮胎聚焦科技创新与全球化运营，在产品研发、成本管控与市场布局方面具备显著竞争优势。未来业绩增长动能强劲，估值合理，具备长期成长价值。