20221103-天风证券-启明星辰-002439.SZ-Q4冲刺股权激励目标_中移动合作落地可期_4页_707kb

启明星辰（002439）总结

核心内容

启明星辰在2022年前三季度的财务表现显示，公司实现了营业收入21.68亿元，同比增长3.39%，但归母净利润为-2.5亿元，同比下降1554.73%，扣非后归母净利润为-2.96亿元，同比下降481.02%。这表明公司在收入增长的同时，面临较大的成本压力和费用增长，导致净利润大幅下滑。

主要观点

1. Q3业务改善，Q4业绩关键

   • Q3实现营业收入9.54亿元，同比增长7.78%，扭转了Q2的收入负增长趋势。
   • 前三季度收入增速（3.39%）低于费用增速（20%），导致利润下降。
   • 公司前三季度自有产品销售占比提升，剔除集成项目硬件收入影响后，营业收入同比增长9.21%，高于整体增速。
   • 为达成2022年股权激励目标，公司预计Q4收入需增长约35%，以实现全年20%收入增长或25%净利润增长。

2. 控费先行，利润可期

   • Q3三大费用合计同比增长11%，显著低于Q1/Q2的增速（24%/25%），表明公司费用控制有所改善。
   • 公司未来将向研发侧倾斜费用，以提高投入产出比，助力利润释放。
   • 预计Q4收入增速大幅改善，将推动利润回升。

关键信息

财务预测

估值比率

股票投资评级

• 6个月评级：买入（维持评级）
• 预期相对收益：20%以上

风险提示

1. 公司与中移动合作项目落地不及预期
2. 疫情反复导致项目拓展与验收不达预期
3. 行业政策发生重大变化
4. 市场竞争加剧风险

公司基本面

• 总股本：952.60百万股
• 流通A股股本：724.41百万股
• 总市值：22,872.01百万元
• 流通A股市值：17,393.14百万元
• 每股净资产：6.84元
• 资产负债率：24.79%

投资建议

分析师缪欣君认为，公司有望达成2022年股权激励目标，维持“买入”评级。公司未来将通过加强研发、优化费用结构、加速订单交付和客户预算释放，实现业绩的进一步修复和增长。