> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通信 # 春节AI综述：大模型、CPO与光纤光缆 2026年春节附近，海内外AI大模型进行了集中式的更新迭代，科技巨头在短短两周内密集发布了一系列重大模型更新，叠加CPO打开光通信新增量和光纤光缆价格不断上涨，光通信景气度持续凸显。 # 【春节期间AI大模型集中更新】 # 2026年春节前后，国内AI企业迎来了密集的旗舰模型发布潮。 > 字节跳动：视频生成模型Seedance2.0：2月12日发布，采用统一多模态音视频联合生成架构，支持文字、图片、音频、视频四种模态输入，能在60秒内生成带原生音频的多镜头电影级视频；豆包大模型2.0系列（Seed2.0）：Pro、Lite、Mini三款模型，据澎湃新闻Seed2.0Pro在多数视觉理解基准测试中达到业界最高水准，数学奥赛、编程竞赛获金牌成绩，全面对标GPT-5.2与Gemini3Pro。 > 阿里巴巴：Qwen3.5于2月16日上线，其底层模型架构革新，引入稀疏MoE架构，总参数为3970亿（激活仅170亿），推理效率大幅提升。基于视觉和文本混合数据预训练，Qwen3.5实现了从纯文本模型到原生多模态模型的代际跃迁，并能自主操控电子设备完成复杂任务。 # 海外AI领域亦迎来了密集的发布潮，AI巨头同步发力、各有侧重。 > 谷歌：新一代旗舰模型Gemini3.1Pro于当地时间2月19日正式发布，其核心推理能力实现显著提升，在用于评估全新逻辑模式能力的ARC-AGI-2基准测试中取得 $77.1\%$ 的得分，推理性能达到3Pro的两倍以上；幻觉控制显著提升，衡量模型对自身知识边界认知能力的指标AA-OmniscienceIndex大幅跃升。 >Anthropic:Claude Sonnet 4.6于2月18日发布，在编程、操作电脑、长文本推理、智能体规划、知识工作和设计等方面实现全面升级，支持100万token的上下文，其定价与前任模型Sonnet4.5持平。 Xai: Grok 4.2 于当地时间 2 月 17 日发布，引入 4 Agent 并行推理架构，Agent 会分解问题并进行多轮内部讨论和交叉验证，最后由 Grok Agent 整合输出答案，提高准确性并降低幻觉。 # 【CPO：光通信新增量】 英伟达宣布将于今年规模部署CPO技术，2026年成为CPO从0到1规模化落地的元年。CPO与可插拔并非对立关系，而是互补并行的道路，打开光通信在柜内互联的新增量。CPO更加依赖硅光芯片能力，光模块龙头硅光设计（PIC）能力领先，在CPO领域早有技术预研和储备，技术壁垒更有利于头部厂商。 # 增持（维持） 行业走势 # 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 ggn@gszq.com 分析师 石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001 邮箱：shiuyue@gszq.com # 相关研究 1、《通信：光模块逻辑的背离与收敛》 2026-02-08 2、《通信：全民 Agent 时代，算力价值凸显》2026-02-01 3、《通信：光模块复盘与思考》 2026-01-25 # 【光纤光缆：供需敞口型涨价】 自2025年末以来，光纤光缆零售价格不断上涨，据讯石光通讯网2026年2月G.652.D裸纤价格已突破30元/芯公里，实际成交价多集中于40-50元之间，累计涨幅高达 $94\% -144\%$ 本轮光纤光缆价格上涨，是由AI数据中心与无人机需求共同驱动的、需求结构发生变化后的“供需敞口型涨价”。从需求端来看，AIDC对光纤的用量密度显著提升，叠加军用无人机的新兴消耗市场，光纤需求显著提升。从供给端看，光纤产能高度集中，且光棒扩产周期长成为“硬约束”，供需错配下价格持续上涨。 2026年春节期间，海内外AI大模型的密集更新呈现出产业竞争清晰的主线：从追求对话智能的“参数竞赛”全面迈向聚焦执行智能与工程效率的“生产力竞赛”。字节Seedance2.0、阿里Qwen3.5、谷歌Gemini3.1Pro、AnthropicClaudeSonnet4.6等旗舰模型的更新聚焦于性价比与复杂任务处理能力突破，AI大模型正加速成长为生产力工具。CPO的规模化部署将打开光通信在柜内互联的新增量，AIDC与无人机需求共同驱动光纤光缆价格上涨，光通信将持续强势。 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 # 建议关注： # 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 母线：威腾电气等。 # 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 <table><tr><td rowspan="2">股票 代码</td><td rowspan="2">股票 名称</td><td rowspan="2">投资 评级</td><td colspan="4">EPS（元）</td><td colspan="4">PE</td></tr><tr><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td><td>2024A</td><td>2025E</td><td>2026E</td><td>2027E</td></tr><tr><td>300308.SZ</td><td>中际旭创</td><td>买入</td><td>4.65</td><td>9.79</td><td>24.06</td><td>34.55</td><td>127.00</td><td>54.23</td><td>22.07</td><td>15.37</td></tr><tr><td>300502.SZ</td><td>新易盛</td><td>买入</td><td>2.85</td><td>9.59</td><td>21.83</td><td>31.36</td><td>146.90</td><td>38.16</td><td>16.77</td><td>11.67</td></tr><tr><td>300394.SZ</td><td>天孚通信</td><td>买入</td><td>2.43</td><td>2.69</td><td>3.43</td><td>4.29</td><td>28.30</td><td>115.73</td><td>90.76</td><td>72.54</td></tr><tr><td>002837.SZ</td><td>英维克</td><td>买入</td><td>0.47</td><td>0.62</td><td>0.96</td><td>1.32</td><td>168.30</td><td>183.23</td><td>117.92</td><td>85.58</td></tr><tr><td>002463.SZ</td><td>沪电股份</td><td>买入</td><td>1.35</td><td>1.91</td><td>2.40</td><td>2.92</td><td>35.70</td><td>36.13</td><td>28.77</td><td>23.68</td></tr></table> 资料来源：Wind，国盛证券研究所 # 内容目录 1.投资策略：春节AI综述：大模型、CPO与光纤光缆 2.行情回顾：通信板块上涨，云计算表现相对最优 5 3.春节AI综述：大模型、CPO与光纤光缆 4.光纤涨价，运营商集采暂停：行业“真正”拐点已至？ 8 5. OpenAI 更新 ChatGPT 深度研究工具：GPT-5.2 驱动，新增全屏查看器等功能 6.字节跳动：Seedance 2.0正式发布，音视频生成质量和可控性达专业生产场景要求 7.阿里除夕夜炸场：“开源旗舰”Qwen3.5发布，登顶全球最强开源模型 11 8.谷歌发布 Gemini 3.1 Pro: 推理性能直接翻倍 ..... 12 9.字节跳动豆包大模型2.0初定2月14日发布，基础模型能力和企业级Agent能力大幅提升 10. Artificial Analysis 榜单全球第四、开源第一：智谱上线开源 GLM-5，与华为昇腾、寒武纪等深度适配……14 11.暴降 $90\%$ ！英伟达Blackwell架构将AI推理成本压缩至十分之一 .15 风险提示 15 # 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中云计算表现相对最优. 5 图表2：本周大位科技领涨通信行业 # 1. 投资策略：春节AI综述：大模型、CPO与光纤光缆 # 本周建议关注： # 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁、东田微。 铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：中国卫通、中国卫星、顺灏股份、海格通信。 IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。 母线：威腾电气等。 # 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 # 本周观点变化： 本周（2月16日-2月22日）海外算力表现加码英伟达，承诺未来数年部署 数百万颗芯片，本周英伟达股价累计上涨 $3.8\%$ ，meta股价累计上涨 $2.5\%$ 。春节附近诸多AI大模型迎来迭代更新，海外光通信股延续强势，2月20日康宁涨超 $7\%$ ，Ciena涨超 $5\%$ ，Lumentum涨超 $5\%$ ，Coherent涨超 $6\%$ ，本周分别累计上涨 $4.5\%$ 、 $10\%$ 、 $18.7\%$ 、 $14.3\%$ 。 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 # 2.行情回顾：通信板块上涨，云计算表现相对最优 2026年02月09日-2026年02月15日上证综指收于4082.07点。各行情指标从强到弱依次为：创业板综 $>$ 万得全A（除金融，石油石化） $>$ 万得全A $>$ 中小板综 $>$ 上证综指 $>$ 沪深300。通信板块上涨，表现强于上证综指。 图表1：通信板块上涨，细分板块中云计算表现相对最优 <table><tr><td>指数</td><td>涨跌幅度</td></tr><tr><td>创业板综</td><td>1.7%</td></tr><tr><td>万得全A(除金融,石油石化)</td><td>1.4%</td></tr><tr><td>万得全A</td><td>1.1%</td></tr><tr><td>中小板综</td><td>1.0%</td></tr><tr><td>上证综指</td><td>0.4%</td></tr><tr><td>沪深300</td><td>0.4%</td></tr><tr><td>国盛通信行业指数</td><td>3.2%</td></tr><tr><td>国盛云计算指数</td><td>11.4%</td></tr><tr><td>国盛物联网指数</td><td>5.2%</td></tr><tr><td>国盛光通信指数</td><td>5.0%</td></tr><tr><td>国盛量子通信指数</td><td>2.1%</td></tr><tr><td>国盛移动互联指数</td><td>0.5%</td></tr><tr><td>国盛区块链指数</td><td>0.4%</td></tr><tr><td>国盛通信设备指数</td><td>-0.1%</td></tr><tr><td>国盛运营商指数</td><td>-2.5%</td></tr><tr><td>国盛卫星通信导航指数</td><td>-3.9%</td></tr></table> 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，云计算、物联网、光通信、量子通信、移动互联、区块链分别上涨 $11.4\%$ 、 $5.2\%$ 、 $5.0\%$ 、 $2.1\%$ 、 $0.5\%$ 、 $0.4\%$ ；通信设备、运营商、卫星通信导航分别下跌 $0.1\%$ 、 $2.5\%$ 、 $3.9\%$ 。 本周受益于云计算概念，大位科技上涨 $39\%$ ，领涨板块；受益于数字水印概念，东方国信上涨 $39\%$ ；受益于网络安全概念，网宿科技上涨 $26\%$ ；受益于先进封装概念，天孚通信上涨 $23\%$ ；受益于军工信息化概念，特发信息上涨 $23\%$ 。 图表2：本周大位科技领涨通信行业 <table><tr><td colspan="4">涨跌幅前五名</td><td colspan="4">涨跌幅后五名</td></tr><tr><td>证券代码</td><td>证券名称</td><td>涨跌幅(%)</td><td>成交量(万手)</td><td>证券代码</td><td>证券名称</td><td>涨跌幅(%)</td><td>成交量(万手)</td></tr><tr><td>600589.SH</td><td>大位科技</td><td>39.429</td><td>959.84</td><td>600355.SH</td><td>*ST精伦</td><td>-14.483</td><td>174.88</td></tr><tr><td>300166.SZ</td><td>东方国信</td><td>39.072</td><td>1150.37</td><td>002413.SZ</td><td>雷科防务</td><td>-10.410</td><td>977.14</td></tr><tr><td>300017.SZ</td><td>网宿科技</td><td>25.600</td><td>2834.11</td><td>300136.SZ</td><td>信维通信</td><td>-7.867</td><td>453.32</td></tr><tr><td>300394.SZ</td><td>天孚通信</td><td>23.169</td><td>203.36</td><td>002112.SZ</td><td>三变科技</td><td>-7.832</td><td>409.48</td></tr><tr><td>000070.SZ</td><td>特发信息</td><td>22.727</td><td>585.84</td><td>000547.SZ</td><td>航天发展</td><td>-7.414</td><td>1218.02</td></tr></table> 资料来源：Wind，国盛证券研究所 # 3. 春节AI综述：大模型、CPO与光纤光缆 2026年春节附近，海内外AI大模型进行了集中式的更新迭代，科技巨头在短短两周内密集发布了一系列重大模型更新，叠加CPO打开光通信新增量和光纤光缆价格不断上涨，光通信景气度持续凸显。 # 【春节期间AI大模型集中更新】 2026年春节前后，国内AI企业迎来了密集的旗舰模型发布潮。 > 字节跳动：视频生成模型Seedance2.0：2月12日发布，采用统一多模态音视频联合生成架构，支持文字、图片、音频、视频四种模态输入，能在60秒内生成带原生音频的多镜头电影级视频；豆包大模型2.0系列（Seed2.0）：Pro、Lite、Mini三款模型，据澎湃新闻Seed2.0Pro在多数视觉理解基准测试中达到业界最高水准，数学奥赛、编程竞赛获金牌成绩，全面对标GPT-5.2与Gemini3Pro。 > 阿里巴巴：Qwen3.5于2月16日上线，其底层模型架构革新，引入稀疏MoE架构，总参数为3970亿（激活仅170亿），推理效率大幅提升。基于视觉和文本混合数据预训练，Qwen3.5实现了从纯文本模型到原生多模态模型的代际跃迁，并能自主操控电子设备完成复杂任务。 海外AI领域亦迎来了密集的发布潮，AI巨头同步发力、各有侧重。 > 谷歌：新一代旗舰模型 Gemini 3.1 Pro 于当地时间 2 月 19 日正式发布，其核心推理能力实现显著提升，在用于评估全新逻辑模式能力的 ARC-AGI-2 基准测试中取得 $77.1\%$ 的得分，推理性能达到 3 Pro 的两倍以上；幻觉控制显著提升，衡量模型对自身知识边界认知能力的指标 AA-Omniscience Index 大幅跃升。 >Anthropic:Claude Sonnet 4.6于2月18日发布，在编程、操作电脑、长文本推理、智能体规划、知识工作和设计等方面实现全面升级，支持100万token的上下文，其定价与前任模型Sonnet4.5持平。 Xai: Grok 4.2 于当地时间 2 月 17 日发布，引入 4 Agent 并行推理架构，Agent 会分解问题并进行多轮内部讨论和交叉验证，最后由 Grok Agent 整合输出答案，提高准确性并降低幻觉。 # 【CPO：光通信新增量】 英伟达宣布将于今年规模部署CPO技术，2026年成为CPO从0到1规模化落地的元年。CPO与可插拔并非对立关系，而是互补并行的道路，打开光通信在柜内互联的新增量。CPO更加依赖硅光芯片能力，光模块龙头硅光设计（PIC）能力领先，在CPO领域早有技术预研和储备，技术壁垒更有利于头部厂商。 # 【光纤光缆：供需敞口型涨价】 自2025年末以来，光纤光缆零售价格不断上涨，据讯石光通讯网2026年2月G.652.D裸纤价格已突破30元/芯公里，实际成交价多集中于40-50元之间，累计涨幅高达 $94\%$ 一 $144\%$ 本轮光纤光缆价格上涨，是由AI数据中心与无人机需求共同驱动的、需求结构发生变化后的“供需敞口型涨价”。从需求端来看，AIDC对光纤的用量密度显著提升，叠加军用无人机的新兴消耗市场，光纤需求显著提升。从供给端看，光纤产能高度集中，且光棒扩产周期长成为“硬约束”，供需错配下价格持续上涨。 2026年春节期间，海内外AI大模型的密集更新呈现出产业竞争清晰的主线：从追求对话智能的“参数竞赛”全面迈向聚焦执行智能与工程效率的“生产力竞赛”。字节Seedance2.0、阿里Qwen3.5、谷歌Gemini3.1Pro、AnthropicClaudeSonnet4.6等旗舰模型的更新聚焦于性价比与复杂任务处理能力突破，AI大模型正加速成长为生产力工具。CPO的规模化部署将打开光通信在柜内互联的新增量，AIDC与无人机需求共同驱动光纤光缆价格上涨，光通信将持续强势。 我们继续看好光+液冷+太空算力，这三个方向按产业发展阶段，其所对应的风险偏好依次提升。继续推荐算力产业链相关企业如光模块行业龙头中际旭创、新易盛等，同时建议关注光器件“一大五小”天孚通信+仕佳光子/太辰光/长芯博创/德科立/东田微，建议关注国产算力产业链，如其中的液冷环节如英维克、东阳光等。 # 4. 光纤涨价，运营商集采暂停：行业“真正”拐点已至？ 据C114网报道，2月10日，来自中国电信阳光采购网消息，因项目情况发生变化，广东电信暂停2026年引入光缆应急需求框架采购项目和2026年室外光缆应急需求框架采购项目，项目重新启动时间另行通知。这源于近期光纤价格暴涨，导致光缆成本与运营商的招标限价形成了倒挂，厂家因而不愿投标。 G.652.D是目前市场上应用最广泛的普通单模光纤，运营商规模集采的基本都是这一型号，产能的减少势必影响市场供应，价格上涨无可厚非，如果还是按照原先的投标限价，光纤光缆厂商会面临亏本接单的局面。 主要是因为国内拥有“棒纤缆”全产业链的企业占少数，多数厂商需要买棒拉纤、买纤成缆，光棒、光纤的上涨，如果运营商采集的价格不做调整，大多数中小厂商几乎无法覆盖成本。另外，即使是拥有全产业链布局的厂商，也面临着光棒上游材料价格上涨的局面。 值得一提的是，即便是基础网络方面的投资也是倾向干线网络的升级，这主要由G.654.E光纤来满足，G.654.E本身就具备高价值属性，过去几年运营商已经进行大规模集采，满足“东数西算”等需求，这同样可归类为AI基础设施建设的一部分。 光纤光缆行业一直有“周期性”的属性，显然这一轮周期不再是运营商主导。从2022年开始，由OpenAI引领的ChatGPT掀起了人工智能领域的投资浪潮，头部云计算公司的资本开支不断创纪录式攀升。光纤光缆在机柜内、机架间、数据中心间等领域的互连承担着重要使命，成为投资热点。 近期，全球光纤光缆龙头之一的康宁与Meta达成的60亿美元的合作协议更是印证了人工智能对光纤光缆的强劲需求。 值得一提的是，亚马逊、微软、谷歌、Meta公布的2026年资本开支预期显示，仅这四家云计算厂商的资本开支就超过6000亿美元，主要用于AI基础设施建设。虽然光纤光缆占整体投资的比例不大，但需求总量在持续上升，推动行业景气度的延续性，行业或许真正迎来新一轮上升周期。 # 5. OpenAI 更新 ChatGPT 深度研究工具：GPT-5.2 驱动，新增全屏查看器等功能 据C114网报道，2月11日，OpenAI正在更新ChatGPT的深度研究工具，新增了一个全屏查看器，用户可以用其滚动浏览并跳转到AI生成报告的指定内容区域。 OpenAI发布的演示视频显示，这款内置查看器支持在独立窗口中打开ChatGPT生成的报告，屏幕左侧会显示目录，右侧则列出参考来源。 据了解，深度研究功能是OpenAI去年推出的，能让ChatGPT检索全网信息，针对用户选定的主题生成一份深度报告。在本次最新更新中，用户可以指定让ChatGPT仅从特定网站和关联应用中搜集研究内容。 用户还能实时查看ChatGPT的研究进度，在报告生成过程中调整研究范围或添加新的参考来源。报告完成后，可通过全新查看器将文件以多种格式下载，包括Markdown、Word和PDF。此外，ChatGPT的深度研究工具现在由GPT-5.2提供支持。 OpenAI表示，这些新功能从今日起面向Plus和Pro用户开放；新推出的ChatGPT Go订阅用户以及免费版用户，将在未来几天内陆续获得深度研究工具的更新。 # 6. 字节跳动：Seedance 2.0正式发布，音视频生成质量和可控性达专业生产场景要求 据IT之家报道，2月12日，据字节跳动Seed官方微信公众号消息，今天，新一代视频创作模型Seedance2.0正式发布。 Seedance 2.0采用统一的多模态音视频联合生成架构，支持文字、图片、音频、视频四种模态输入，集成了目前业界最全面的多模态内容参考和编辑能力。相比1.5版本，Seedance 2.0的生成质量大幅提升，其在复杂交互和运动场景下的可用率更高，物理准确度、逼真度、可控性显著增强，更加贴合工业级创作场景的需求。其核心亮点如下： 复杂场景下更高可用率：凭借出色的运动稳定性和物理还原能力，模型在多主体交互和复杂运动场景中表现出色，生成可用率达到业界SOTA水平。 多模态能力显著强化：基于统一的多模态音视频联合架构训练，支持混合模态输入，允许用户同时输入多达9张图片、3段视频、3段音频以及自然语言指令，模型可参考输入素材中的构图、动作、运镜、特效、声音等元素，打破传统视频生成的素材边界。 视频生成可控性大幅提升：模型的指令遵循与一致性表现全面提升，并支持稳定可控的视频延长、视频编辑，让普通用户也能像导演一样，轻松掌控视频创作全流程。 深度支持工业级内容创作：模型支持15秒高质量多镜头音视频输出，具备双声道音频能力，可实现极致拟真的视听效果，配合参考和编辑能力，能大幅降低影视、广告、电商、游戏等场景的内容制作成本。 字节跳动称，依靠海量世界知识、稀疏架构的效能优势，以及多模态联合训练涌现的强大泛化能力，Seedance 2.0 解决了物理规律遵循及长效一致性的难题，同时也赋予创作者前所未有的自由度，让音视频生成的质量和可控性达到专业生产场景要求。 不过字节跳动也指出，Seedance 2.0 还远不完美，其生成结果仍存在诸多瑕疵。未来，我们将持续探索大模型与人类反馈的深度对齐，让更高效、更稳定、更具想象力的音视频生产工具，服务更多创作者。 目前，Seedance 2.0 已上线即梦 AI、豆包等平台。 # 7. 阿里除夕夜炸场：“开源旗舰”Qwen3.5发布，登顶全球最强开源模型 据IT之家报道，2月16日下午，阿里在chat.qwen.ai页面上线了Qwen3.5-Plus和Qwen3.5-397B-A17B两款新模型。 IT之家从官方页面介绍获悉，Qwen3.5 Plus定位为Qwen3.5系列最新大语言模型，Qwen3.5-397B-A17B定位则是Qwen3.5开源系列旗舰大语言模型。两款模型均支持文本和多模态任务。 根据阿里云方面介绍，Qwen3.5实现了底层模型架构的全面革新，其中，Qwen3.5-Plus版本总参数为3970亿，激活仅170亿，性能超过万亿参数的Qwen3-Max模型，部署显存占用降低 $60\%$ ，推理效率大幅提升，最大推理吞吐量可提升至19倍。 Qwen3.5在MMLU-Pro认知能力评测中得分87.8分，超越GPT-5.2；在博士级难题GPQA测评中斩获88.4分，高于Claude4.5；在指令遵循IFBench以76.5分刷新所有模型纪录；而在通用Agent评测BFCL-V4、搜索Agent评测Browsecomp等基准中，千问3.5表现均超越Gemini3Pro。 Qwen3.5-397B-A17B在推理、编程、智能体能力与多模态理解等全方位基准评估中表现优异，助力开发者与企业显著提升生产力。该模型采用创新的混合架构，将线性注意力（Gated Delta Networks）与稀疏混合专家（MoE）相结合，实现出色的推理效率：总参数量达3970亿，每次前向传播仅激活170亿参数，在保持能力的同时优化速度与成本。同时，语言与方言支持从119种扩展至201种，为全球用户提供更广泛的可用性与更完善的支持。 # 8. 谷歌发布 Gemini 3.1 Pro: 推理性能直接翻倍 据快科技报道，2月20日，谷歌正式发布新一代核心模型Gemini3.1Pro，人工智能技术突破迈入新阶段。 这款升级版模型专为科学、工程与研究领域的复杂问题设计，通过强化核心推理能力，显著提升了解决前沿难题的效率与精准度。 据官方披露，Gemini 3.1 Pro 在多项严苛基准测试中表现卓越。以评估逻辑模式处理能力的ARC-AGI-2测试为例，该模型实测成绩达 $77.1\%$ ，推理性能较上一代Gemini 3 Pro提升超一倍。 为推动技术普惠，谷歌同步启动多渠道推送计划：开发者可通过Google AI Studio、Gemini CLI、智能体开发平台Antigravity及Android Studio中的Gemini API抢先体验预览版。 企业用户可登录Vertex AI与Gemini Enterprise平台获取服务；普通消费者则可在Gemini应用和NotebookLM中直接使用。 其中，Google AI Pro与Ultra订阅用户将享有更高使用限额，NotebookLM更面向这两类用户独家开放3.1Pro完整功能。 区别于传统模型，Gemini 3.1 Pro 被定位为“超越简单答案”的智能工具，其设计初衷是应对深度分析场景——例如为科研课题提供多维度解释、将碎片化信息整合为结构化知识，或协助创意工作者实现复杂构想。 谷歌强调，此次升级不仅体现在参数规模扩大，更通过算法优化实现了从理论能力到实用价值的转化。 目前，开发者与企业用户已可通过指定平台接入预览版服务。随着逐步推送，Gemini 3.1 Pro有望在医疗研究、气候建模、智能制造等领域引发新一轮应用创新，推动人工智能技术向专业化、场景化方向深化发展。 # 9. 字节跳动豆包大模型 2.0 初定 2 月 14 日发布，基础模型能力和企业级 Agent 能力大幅提升 据IT之家报道，2月12日，据《科创板日报》报道，字节跳动火山引擎初步确定2026年2月14日发布豆包大模型的一系列重要升级发布。本次模型发布涉及豆包大模型2.0、音视频创作模型Seedance2.0、图像创作模型Seedream5.0 Preview。此次升级，豆包大模型2.0将正式发布，基础模型能力和企业级Agent能力将有大幅提升。 豆包视频生成模型Seedance升级要点：复杂交互和运动生成可用率高，业界最佳级别；多模态能力全面，支持音、视、图全模态输入；可控性强，指令遵循表现好；深度适配影视、广告及营销场景，输出质量对齐工业交付标准。 另外，豆包图像创作模型Seedream升级要点包括，首次引入实时检索增强能力，可以获取最新的知识和资讯，精准响应具有时效性的创作需求；世界知识与多语种能力增强，模型内置科技与人文领域丰富的世界知识；理解与生成表现全面提升，可以通过简短、模糊的文本和图像输入理解用户意图，主体一致性和图文对齐的表现也有进步。 截至2025年12月，豆包大模型日均Tokens使用量已突破50万亿，居中国第一、全球第三。目前，已有超过100家企业在火山引擎上累计Tokens使用量超过一万亿。 # 10. Artificial Analysis 榜单全球第四、开源第一：智谱上线开源 GLM-5，与华为昇腾、寒武纪等深度适配 据IT之家报道，2月12日，智谱官方今日宣布上线并开源GLM-5。据介绍，GLM-5在全球权威的Artificial Analysis榜单中，位居全球第四、开源第一，号称“从代码到工程，迈向Agentic Engineering时代”。 智谱官方表示，GLM-5实现了从代码到工程的跨越：从单纯的Vibe Coding，进化为具备系统性思维的Agentic Engineering。它能够更深入地理解工程逻辑，应对复杂的开发场景。 GLM-5 在编程能力和 Agent 的多项主流基准测试中取得开源模型 SOTA 分数。在 SWE-bench-Verified 和 Terminal Bench 2.0 中分别获得 77.8 和 56.2 的开源模型 SOTA 分数，性能超过 Gemini 3 Pro。 在BrowseComp（联网检索与信息理解）、MCP-Atlas（工具调用和多步骤任务执行）和 $\tau^{2}$ -Bench（复杂多工具场景下的规划和执行）、Vending Bench 2（模拟经营能力）均取得开源最佳表现。 IT之家注意到，智谱GLM-5已与华为昇腾、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、燧原、海光等国产算力平台的深度推理适配，可保障在多元化算力环境下的高效运行与部署。 # 11. 暴降 $90\%$ ！英伟达 Blackwell 架构将 AI 推理成本压缩至十分之一 据IT之家报道，2月13日，英伟达发布博文，宣布在AI推理领域的“token经济学”（Tokenomics）方面，其Blackwell架构取得里程碑式进展。 英伟达在博文中指出，通过推行“极致软硬件协同设计”策略，优化硬件在处理复杂AI推理负载时的效率，解决了随着模型参数膨胀带来的算力成本激增问题。数据显示相比上一代Hopper架构，Blackwell平台将单位Token生成成本降低至十分之一。 行业落地方面，包括Baseten、DeepInfra、Fireworks AI及Together AI在内的多家推理服务提供商已开始利用Blackwell平台托管开源模型。 IT之家援引博文介绍，英伟达指出，通过结合开源前沿智能模型、Blackwell的硬件优势以及各厂商自研的优化推理栈，这些企业成功实现了跨行业的成本缩减。 Blackwell 的高效能核心在于其旗舰级系统 GB200 NVL72。该系统采用 72 个芯片互联的配置，并配备了高达 30TB 的高速共享内存。这种设计完美契合了当前主流的“混合专家（MoE）”架构需求，能够将 Token 批次高效地拆分并分散到各个 GPU 上并行处理。 # 风险提示 AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 # 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 # 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 <table><tr><td>投资建议的评级标准</td><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan="4">股票评级</td><td>买入</td><td>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在5%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10% 之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table> # 国盛证券研究所 # 北京 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com # 南昌 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com # 上海 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com # 深圳 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com