> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 社会服务 # 春节出游高景气，消费市场热度高 长假效应带动春节出游高景气。1)据交通运输部,26年2月15-21日(农历腊月二十八-正月初五),每日全社会跨区域人员流动量分别同比(农历口径)+10.7%/-5%/+9.4%/+9.7%/+11.6%/+12.3%/+11.7%。9天春节长假带来返乡提前,节中出行高增。2)马蜂窝大数据显示,长假效应推动下,5天以上的长线出游订单量占比59.6%,人均出游天数6.4天,较去年增加半天,家庭亲子客群占比68%,“三代同游”占比高达34%。 热门景区客流高增。1）长白山：假期前四天（2月15-18日），长白山景区累计吸引游客3.89万人次/同比增长 $77.47\%$ 。2）祥源文旅：假期前四天，累计接待游客26.45万人/同比增长 $20\%$ 。其中，湖南张家界黄龙洞、张家界百龙天梯、凤凰古城、安徽齐云山、四川碧峰峡等核心景区营收分别同比增长 $79\%$ 、 $43\%$ 、 $31\%$ 、 $56\%$ 、 $27\%$ ，齐云山营收创历史新高，打破历史单日营收纪录。3）九华山：正月初三以来迎来旅游高峰，门票预约连续接近单日最大承载量，自正月初三起景区连续发布限流预警。4）黄山：据安徽商报，2月20日（正月初四），黄山接待客流3万人次。 非遗体验、春晚效应、反向团圆亮点新出，出境游维持高增。1）非遗体验：作为春节申遗成功后的第二个“非遗中国年”，非遗体验从“打卡式”走向“沉浸式”。据新浪网，春节期间“非遗体验”搜索量同比增长 $180\%$ ，其中00后人群占比最高。2）春晚效应：据第一财经，截至2月17日，去哪儿平台上，春晚分会场合肥热门商圈酒店预订量同比增长超1倍，宜宾增长超5成，哈尔滨跻身春节最受欢迎的入境游城市TOP10，义乌凭借 $131\%$ 的预订增速跻身入境游热度蹿升榜。3）反向团圆：据去哪儿旅行，北京、广州、深圳、上海位列春节酒店入住TOP10城市前4位。据深圳新闻网，60岁以上老人入住酒店量同比增长 $56\%$ ，年轻人工作和生活圈周边的酒店最为抢手；反向团圆交通成本更低、70后父母心态更为开放等因素共同推动大城市反向团圆成为春节旅游：据马蜂窝大数据，春节出境游服务预订量同比 $30\%$ 返来西亚跃升为出境游热门目的地榜首；土耳其凭借免签政策红利，热度暴涨 $235\%$ ；米兰冬奥会与春节假期重合，带动意大利旅游热度飙升 $310\%$ ，米兰、罗马成为热门城市，“观赛+旅行”成为全新出行潮流。 海南离岛免税春节假期销售火热。1）据海口海关统计，春节假期前四天，海南离岛免税购物金额达10.3亿元，免税购物人数13.7万人次，同比去年春节假期前四天分别增长 $20.9\%$ 和 $25.7\%$ 。2）根据三亚市商务局，三亚全市免税店大年初一-初五销售额分别为2.04亿元（农历历史新高）、2.51亿元（农历同比 $+36.7\%$ ）、2.52亿元（农历同比 $+27.6\%$ ）、2.54亿元（农历同比 $+28.7\%$ ）、2.42亿元（农历同比 $+18.2\%$ ）。 黄金珠宝提价预期催化销售，行业需求分化。1）提价预期催化销售：2月18日老铺黄金发布调价通知，其将于2月28日进行产品价格调整；周大福拟年后调价，涨价重点集中在一口价产品。我们认为，在金饰提价预期下，消费者对金饰长期的保值增值特性更认可，催化春节终端销售。2）行业需求分化：根据新华财经，随金价持续上涨，行业大克重金饰消费热情有所回落，小克重产品或设计感更强的一口价饰品更受欢迎，我们认为，春节行业需求或有所分化。 多地零售餐饮销售额同比增长双位数左右。1）全国：据商务大数据，假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较25年假期前四天增长 # 增持（维持） 行业走势 # 作者 分析师 李宏科 执业证书编号：S0680525090002 邮箱：lihongke@gszq.com 分析师 张冰清 执业证书编号：S0680525110002 邮箱：zhangbingqing1@gszq.com 分析师 陈天明 执业证书编号：S0680525120002 邮箱：chentianming@gszq.com 分析师 毛弘毅 执业证书编号：S0680525110003 邮箱：maohongyi@gszq.com 分析师 程子怡 执业证书编号：S0680524080004 邮箱：chengziyi@gszq.com # 相关研究 1、《社会服务：春节旺季在即，重视服务消费与商品消费》2026-02-08 2、《社会服务：出行链热度攀升，政策+需求延续出游高景气》2026-01-25 3、《社会服务：鼓励出游和文体消费，出行链和会展体育迎板块机遇》2026-01-07 8.6%。2）天津：假期前5日，全市重点监测的473家商贸流通企业累计实现销售额18.4亿元，同比增长 $10.3\%$ ；到店客流量达1050.5万人次，同比增长 $10.7\%$ 。3）湖北：银联商务大数据显示，2月15-21日，全省零售和餐饮业累计实现交易额305.5亿元，同比25年春节假期前7天增长 $11.57\%$ 。4）广西：监测数据显示，今年春节假期前三天（2月15-17日），广西169家零售餐饮企业累计销售额（营业额）同比增长 $15.2\%$ 。5）宁夏：16日（除夕）宁夏全区重点监测的177家商贸企业实现零售总额1.73亿元，同比增长 $3.4\%$ ，其中，商品零售额1.64亿元，同比增长 $2.7\%$ ；餐饮销售额860.3万元，同比增长 $18.4\%$ 。6）云南：省商务厅重点样本企业监测数据显示，2月15-17日，全省零售企业销售额较去年同期增长 $14.5\%$ 。 # 投资建议：短期重视春节旺季子板块，2026年看好新服务&新零售。 考虑春节旺季消费市场表现较好，我们建议重视旺季有业绩弹性的子板块，主要包括免税、部分景区、商超、黄金珠宝等，以及作为春晚四大分会场之一的义乌（小商品城）；免税和出行链近期基本面环比改善，建议后续持续观察和验证。此外，当前市场关注AI应用落地情况，AI赋能电商营销潜力大。 展望2026年，我们建议：1）对内，在政策持续加码的背景下，看好服务消费和商品消费两大方向，重视顺周期属性较强的免税和出行链（景区酒店餐饮等）、估值性价比较高的黄金珠宝板块和名创优品，以及市场预期偏低但基本面有改善机会的调改主线。2)对外，考虑到国际环境仍有不确定性，建议优选护城河强的出海龙头，平台方和品牌方均有机会。 综上推荐小商品城、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、潮宏基、九华旅游、百胜中国、若羽臣、菜百股份、名创优品，关注三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、长白山、峨眉山、天府文旅、老铺黄金、君亭酒店、古茗、小菜园、海底捞、锅圈、青木科技、焦点科技、安克创新、赛维时代、永辉超市、美团-W、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、祥源文旅。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 # 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 # 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 <table><tr><td>投资建议的评级标准</td><td></td><td>评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="7">评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。</td><td rowspan="4">股票评级</td><td>买入</td><td>相对同期基准指数涨幅在15%以上</td></tr><tr><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间</td></tr><tr><td>持有</td><td>相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在5%以上</td></tr><tr><td rowspan="3">行业评级</td><td>增持</td><td>相对同期基准指数涨幅在10%以上</td></tr><tr><td>中性</td><td>相对同期基准指数涨幅在-10%~+10% 之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>相对同期基准指数跌幅在10%以上</td></tr></table> # 国盛证券研究所 # 北京 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com # 南昌 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com # 上海 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com # 深圳 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com