20260226-国盛证券有限责任公司-传媒周观察_模型密集迭代_入口之争火热；春节档电影头部单片亮眼_游戏K型景气度分化_17页_2mb

传媒行业周观察（260209-260220）总结

核心内容

2026年春节前后，传媒行业呈现AI技术密集迭代与游戏市场K型分化的格局，同时春节档电影表现相对平淡。AI技术的发展成为推动行业增长的重要引擎，各大互联网企业围绕AI超级入口展开激烈竞争。游戏市场则体现出高性价比与重奢游戏的明显分化，PC端渠道价值重估及出海IAA成为关注重点。

主要观点

AI技术发展与应用

• 底层模型迭代加速：AI底层模型在2026春节档期间频繁更新，重点在多模态生成、编程与Agent能力提升。国内厂商如字节跳动、阿里巴巴、智谱、MiniMax等均有代表性模型发布，推动AI生产力和内容消费的快速发展。
• AI超级入口争夺战：春节成为AI超级入口争夺的关键窗口期，字节跳动“跑”、阿里巴巴“千问”、腾讯“元宝”等成为核心玩家，通过红包、补贴等方式拉新用户。
• 技术平权与IP价值释放：AI技术平权将加速内容创作，IP稀缺性在AI时代有望进一步释放，建议关注IP相关公司。

春节档电影表现

• 票房高基数回落：2026年春节档票房为57.52亿元，为近五年最平淡年度，受高基数影响，整体表现不如预期。
• 头部影片表现亮眼：《飞驰人生3》断层领跑，《镖人》打破中国影史武侠片票房纪录，但中腰部影片表现乏力。
• 渠道集中度提升：院线头部集中度进一步提高，万达稳居市场份额第一。

游戏市场趋势

• K型分化显著：游戏市场呈现高性价比与重奢游戏的分化趋势，轻奢游戏相对弱势，单款游戏商业化明显。
• 玩法创新与赛事催化：部分游戏通过玩法迭代和体育赛事催化获得市场关注，如《超自然行动组》和《和平精英》。
• 厂商表现突出：腾讯以多款高DAU产品领跑市场，网易、巨人等公司也有亮眼表现。

关键信息

AI技术进展

• 字节跳动：发布Seedance2.0视频生成模型，支持AI视频生成到商用的跨越式发展；同时发布“跑”大模型2.0，强化多模态Agentic与长链路任务处理能力。
• 智谱：发布GLM-5旗舰模型，参数达7440亿，采用稀疏注意力架构，提升编程与复杂任务处理能力；GLM Coding Plan涨价30%，但市场需求仍强劲。
• 阿里巴巴：推出Qwen3.5模型，实现底层架构革新，编解码效率和推理效率大幅提升。
• 海外厂商：谷歌、OpenAI、Anthropic等均推出新模型，提升复杂推理、科学计算和编程能力。

电影市场

• 票房与人次：春节档累计票房为57.52亿元，观影人次降至1.2亿，同比下降约36%。
• 票价与场次：平均票价略有下降至47.8元，总场次创历史新高，但上座率因人次下降而降低。

游戏市场

• 产品表现：高性价比游戏与重奢游戏表现突出，轻奢游戏相对弱势。
• 玩法创新：部分游戏通过玩法创新实现突破，如《超自然行动组》推出双形态皮肤，提升用户参与度。
• 赛事催化：世界杯可能对足球游戏产生积极影响，推动细分市场增长。

重点公司建议

• A股：掌阅科技、中文在线、昆仑万维、值得买、焦点科技、恺英网络、世纪华通、顺网科技、完美世界、巨人网络。
• H股：腾讯控股、心动公司、百奥家庭互动、望尘科技控股。
• 港股：阿里巴巴、智谱、Minimax、快手、美图、阜博集团。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体表现。
• 技术落地进度：AI技术商业化进展可能低于预期。
• 监管趋严：行业监管政策可能对发展产生影响。

行业走势

• 上周传媒（申万）指数上涨3.5%，跑赢上证指数3.1%，成交额创26年内第二高。
• 影视院线、数字媒体、出版领涨，掌阅科技周涨幅达61%，成为领涨个股。

总结

2026年春节档期间，传媒行业在AI技术密集迭代和游戏市场K型分化中展现出强劲的发展势头。AI技术的快速进步推动了生产力和内容消费的提升，各大互联网企业围绕AI超级入口展开竞争，形成“跑、千问、元宝”三分天下的格局。电影市场因高基数回落表现平淡，但头部影片依然吸引大量观众。游戏市场则呈现明显的高性价比与重奢分化，玩法创新和赛事催化成为重要驱动力。整体来看，AI技术的商业化应用和游戏市场的创新表现是当前传媒行业发展的主要亮点。