20240905-德邦证券-南网科技-688248.SH-试验检测业务高增_研发投入持续提升_4页_805kb

南网科技公司点评

南网科技（688248SH）2024年半年报显示，公司业绩显著增长。2024年上半年，营业收入达156亿元，同比增长237%，归母净利润为18亿元，同比增长593%。其中第二季度营业收入105亿元，同比增长318%，归母净利润14亿元，同比增长668%。

从业务构成看，储能系统技术服务收入略降18.04%，毛利率下降0.26个百分点至13.2%，主要因履约周期变化。试验检测及调试服务收入增长9744%，毛利率下降10个百分点至47.24%，主要由部分大型项目服务费较高所致。

智能设备业务是主要增长点。智能配用电设备收入35亿元，同比增长8976%，毛利率提升75个百分点至35.7%，得益于规模效应和国产化替代。机器人及无人机业务收入11亿元，同比增长7013%，但毛利率下降34个百分点至30.2%，受限于采购限制和行业竞争。智能监测设备收入增长992%，毛利率同比下降至37.02%。

2024年上半年，公司销售费用增长390%，研发投入增长334%，管理费用增长449%，主要源于子公司并表及业务扩张。

分析师预计公司2024-2026年营收分别为329亿元、436亿元、599亿元，对应增长率295%、325%、375%；归母净利润分别为407亿元、536亿元、713亿元，增长率446%、319%、329%。维持“增持”评级，当前估值PE为499倍、P/B为50倍。

主要风险点包括行业竞争加剧、客户集中度过高及上游组件价格波动风险。