实体经济政策图谱2021年第6期：保供初步奏效-20210821-中泰证券-23页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为中泰证券研究所发布的《实体经济政策图谱2021年第6期》，主要分析了2021年8月上旬中国实体经济多个领域的运行情况，包括消费服务、生产制造、基础设施等。报告指出，虽然终端需求整体低迷，但大宗商品保供政策已初步见效，部分行业产量增速趋于稳定，价格走势有所缓和。

主要观点

1. 消费服务板块

• 房地产：7月全国地产销量增速由正转负，8月上中旬35城地产销量增速降幅扩大，一二线城市为主要拖累。70城房价同比和环比增速均下降，显示市场整体偏弱。
• 乘用车：8月前15天乘用车批零销量增速回落，行业需求尚未明显改善，本周开工率走低，生产依然疲软。
• 家电：7月限额以上家电零售增速下行，需求放缓，疫情和电商促销透支影响显著。
• 纺服：7月限额以上纺服零售增速回落，出口景气度走低，价格端略有上行。
• 零售：7月社消零售增速走弱，实物商品网上零售增速继续下滑，仅中西药品和石油制品类保持稳定。
• 食品饮料：7月粮油食品类、烟酒类、饮料类零售增速回落，酒类产量增速涨少跌多，白酒价格分化。

2. 生产制造板块

• 重卡：7月销量同比降幅扩大，环比创历年同期新低，显示需求疲软。
• 化工：PTA产业链价格普遍回落，涤纶POY库存继续回补，供需偏弱。
• 钢铁：本周钢价、毛利下行，样本钢厂钢材产量增速降幅收窄，社库去化。
• 水泥：本周全国水泥均价继续上行，企业库容比回落，区域市场表现分化。
• 玻璃：本周平板玻璃价格延续上行，库存低位回补，但整体仍处于历年同期低位。
• 原油：本周油价续降，CRB指数上行，美元指数走强，显示全球经济担忧。
• 有色：金属价格涨多跌少，铜库存上升，铝库存下降，美元走强对价格形成压力。
• 煤炭：本周煤炭价格涨跌互现，秦皇岛港库存回补，保供政策初见成效。

3. 基础设施板块

• 交运：本周BDI、CCFI指数均上升，港口集装箱吞吐量同比增速回升，显示运输需求有所恢复。
• 电力：7月发电量同比增速反弹至9.6%，但两年平均增速回落，工业生产延续放缓。

关键信息

• 政策背景：中央财经委员会第十次会议、国常会、全国人大常委会会议及证监会会议均发布了多项政策，涉及共同富裕、就业促进、金融风险防控、资本市场改革等。
• 市场动态：7月多数行业数据表现疲软，但部分行业如煤炭、水泥等在政策推动下出现边际改善。
• 未来展望：预计工业品价格整体快速上行期已过去，保供政策将对部分行业产生积极影响。

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

陈兴博士，中泰宏观首席分析师，金融学博士，浙江大学工学学士，曾任职于海通证券宏观固收研究团队。

重要声明

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