20211008-光大证券-多氟多-002407.SZ-2021年前三季度业绩预告点评_LiPF6等量价齐升助业绩大增_扩张产能拓宽布局加速成长_3页_739kb

多氟多（002407.SZ）2021年前三季度业绩预告总结

核心内容

多氟多在2021年前三季度预计实现归母净利润7.18亿至7.38亿元，同比增长5173.71%至5320.61%，业绩大幅增长主要得益于主营产品六氟磷酸锂和氢氟酸的量价齐升，以及客户结构优化带来的高收益订单增加。公司与比亚迪、孚能科技、EnchemCo.,Ltd等优质客户签订了长期销售合同，为公司未来业绩增长提供保障。

主要观点

• 产品需求旺盛：受益于新能源和半导体行业的强劲需求，六氟磷酸锂价格在2021Q3达到40万元/吨，同比增长475%，环比增长57.9%。
• 客户结构优化：上半年低价订单执行完毕，高价订单占比提升，客户结构向高收益方向发展，提升盈利能力。
• 产能扩张加速：公司现有1万吨六氟磷酸锂产能，新建成5000吨产能已基本达产，2022年将新增约2万吨产能，2025年预计建成10万吨六氟磷酸锂、4万吨LiFSI和1万吨二氟磷酸锂项目。
• 产业链布局深化：公司与华阳股份、天津梧桐树投资管理有限公司签订三方战略合作框架协议，拓展钠离子电池材料、电解液添加剂等业务领域。
• 盈利预测上调：公司2021-2023年归母净利润分别预计为10.64亿元（上调21.3%）、17.22亿元（上调32.7%）、22.50亿元（上调48.9%），净利润率和ROE显著提升，盈利能力持续增强。
• 估值下降：PE从2020年的768倍降至2023年的18倍，PB也逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期提升。

关键信息

财务数据概览

估值指标

风险提示

• 新项目建设风险
• 主营产品价格波动风险
• 全球动力电池需求不及预期

评级与投资建议

• 评级：买入（维持）
• 当前价：53.73元
• 投资建议：未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数15%以上。

公司扩张与战略

• 产能扩张：2022年将释放约2万吨六氟磷酸锂产能，2025年目标建成10万吨六氟磷酸锂、4万吨LiFSI和1万吨二氟磷酸锂项目。
• 战略合作：与华阳股份、天津梧桐树投资管理有限公司合作，拓展钠离子电池材料、电解液添加剂等业务。
• 客户关系：与比亚迪、孚能科技、EnchemCo.,Ltd等签订长期合同，保障产品销售并巩固行业地位。

股权与股本变化

• 总股本：2019年6.84亿股，2020年6.95亿股，2021年7.66亿股。
• 股东权益：2021E预计为5,741亿元，2023E预计为8,325亿元。

偿债能力

结论

多氟多凭借六氟磷酸锂和氢氟酸的量价齐升，以及客户结构优化，实现2021年前三季度业绩大幅增长。公司持续扩张产能，深化新能源材料产业链布局，提升市场占有率和盈利能力。盈利预测上调，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的乐观预期。公司维持“买入”评级，未来投资回报率有望超越市场基准。