20230503-西南证券-华友钴业-603799.SH-净利润环比提升_关注开工率反弹拐点_6页_1mb

华友钴业（603799）2023年一季报分析摘要

一、核心业绩表现

• 公司2023年第一季度实现营收1911亿元，同比增长45%；归母净利润102亿元，同比下降15%；扣非净利润100亿元，同比降16%。
• 一季度净利润环比有所增长，环比提升14%，上半年业绩有望改善。

二、业务板块分析

立新能源与前驱体业务增长强劲，实现营业收入主要增量，销量同比显著提升，但毛利率受碳酸锂价格下跌影响有所下滑。• 资源端：高冰镍项目顺利投产，红土镍矿项目进展顺利，国际化产能布局推进。国际产能布局方面，已与POSCO FutureM、LG化学等签署在韩设厂合作备忘录。

三、盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为4.41元、5.82元、6.49元，PE分别为12倍、9倍、8倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，看好公司长期成长潜力与一体化优势。支撑因素包括：高镍正极材料高景气度、国际化产能布局完善等。

四、主要风险

• 产品价格波动风险（锂、钴、铜价格下行）。
• 汇兑风险、环保、技术研发及跨国经营不确定性。

摘要要点：公司短期业绩承压于铜钴价格下跌，增长动能集中于新能源材料，成本控制与国际化扩张为长期关键，建议关注其需求端提振与海外产能释放进度。