深度报告-20210119-浙商证券-数字政通-300075.SZ-数字政通深度报告_四重驱动助成长_价值有望迎重估_26页_4mb

数字政通深度报告总结

核心内容

数字政通是国内数字城管领域的龙头企业，深耕智慧城市应用建设，主要业务覆盖数字城管、智慧社区、智能交通、智慧安防、地下管线等多个领域。公司以一体化的城市综合公共信息解决方案和运营服务为核心竞争力，致力于提升城市治理的智能化、精细化和科学化水平。

主要观点

1. 数字城管业务升级：公司数字城管业务从2.0向3.0升级，推动国家、省、市三级IT系统互联互通，提升城市治理效率。目前市占率达70%，具有较强行业龙头地位。

2. 市域社会治理深化：社会治理重心下移至基层，公司布局基层治理，形成“网格化+”服务模式，为城市治理带来新增量。疫情催化下，公司多个标杆项目落地，推动社会治理现代化进程。

3. 地下管网智能化发展：地下管网建设规模不断扩大，智能化需求空间广阔。子公司金迪管线在探测和修复领域具有领先优势，2020年在手订单达3.92亿元，有望持续为公司带来业绩增长。

4. 城市运营助力商业模式优化：公司已覆盖近130个城市的信息采集服务，城市运营业务具有更强的现金流确定性和持续性，有望优化公司整体商业模式。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.43亿元、1.77亿元、2.37亿元，EPS分别为0.30元、0.37元、0.49元。
• 对应当前股价PE分别为37倍、30倍、22倍。
• 首次覆盖，予以“买入”评级。

财务摘要

业务发展

• 数字城管：2020年预计完成近3-5年的平台升级及相关系统建设，总市场空间可达77亿元。公司市占率维持在70%左右，具有显著优势。
• 市域社会治理：公司参与多个城市基层治理项目，如聊城市、雨花区、坪山区等，推动基层治理智能化发展。
• 地下管线：金迪管线作为子公司，业务涵盖探测与修复，2020年在手订单达3.92亿元，未来有望持续贡献业绩。
• 城市运营：公司已覆盖全国近130个城市，运营服务业务增长迅速，预计2020-2022年营收增速分别为37%、34%和28%。

风险提示

• 下游需求不达预期
• 业务拓展不达预期
• 行业竞争加剧

业务结构

业务分类

• 运营服务：信息采集、呼叫受理、案卷派遣等，2020-2022年预计营收增速分别为37%、34%、28%。
• 软件开发：数字城管相关软件，预计2020-2022年营收增速分别为15%、13%、10%。
• 系统集成设备：硬件相关业务，预计2020-2022年营收增速均为5%。

费用率预测

未来增长驱动

1. 数字城管升级带来新需求。
2. 基层治理项目推动社会治理现代化。
3. 地下管网智能化建设加速。
4. 城市运营业务优化公司商业模式。

总结

数字政通在智慧城市领域具备显著优势，四大业务板块共同驱动公司成长。随着数字城管向3.0升级、市域社会治理深入基层、地下管网智能化建设推进以及城市运营业务的持续拓展，公司有望实现业绩稳步增长，估值持续提升。当前给予“买入”评级，未来发展前景广阔。