20211031-国信证券-登海种业-002041.SZ-2021年三季报点评_营收净利双增长_玉米种业景气向上_6页_1mb

登海种业(002041) 2021年三季报点评总结

核心内容

登海种业（002041）在2021年前三季度实现了营收和净利的双增长，营收达5.12亿元，同比增长19.63%；归母净利达1.17亿元，同比增长100.02%。其中，2021年第三季度营收同比增长9.18%，净利同比增长983.11%，显示公司盈利能力显著提升。公司毛利率达到38.28%，同比提升38.02%，主要得益于玉米种子业务的量价齐升，以及优质品种的竞争优势凸显。

主要观点

• 玉米种子业务表现强劲：玉米种子业务占公司整体营收比例在90%以上，是公司主要收入来源。随着玉米制种基地产量调减，行业景气度提升，公司有望受益于种子价格上涨。
• 行业周期反转利好头部企业：由于玉米制种基地（如甘肃、新疆）在授粉关键期受高温热害影响，导致减产，种子库存处于低位，未来种子价格有望上涨，行业整体预计上涨20%，头部企业将受益更多。
• 转基因放开带来品种换代机遇：转基因政策的放开或将引发行业品种换代，登海种业凭借强大的研发实力，有望在这一变革中占据有利位置，实现市占率提升和业绩增长。
• 公司研发实力雄厚：登海种业拥有6个国家级、3个省级研发平台，其选育的玉米自交系在“全国杰出贡献玉米自交系”评选中占14.55%，显示出在玉米杂交种研发领域的领先地位。
• 创始人李登海为“中国紧凑型杂交玉米之父”：他推动了多代玉米杂交种的更新换代，引领行业发展方向，为公司持续创新提供了坚实基础。

关键信息

营收与盈利预测

财务指标分析

风险提示

• 恶劣天气可能对玉米制种造成影响；
• 转基因政策落地不及预期可能影响行业变革进程。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为登海种业是玉米种子行业的纯正标的，受益于行业景气度提升，未来三年业绩增长潜力较大，预计2021-2023年EPS分别为0.23/0.36/0.51元，对应PE分别为92/59/42倍，具备较高的投资价值。

附注

本报告由国信证券经济研究所发布，分析师鲁家瑞、李瑞楠，旨在为投资者提供关于登海种业的分析与建议，不构成投资要约或邀请。报告内容基于合规数据来源及分析师职业判断，力求客观公正，不受到第三方影响。