上海新世纪资信-零售行业2022年度信用展望-16页_1mb

零售行业2022年度信用展望总结

核心内容

2022年国内零售行业预计将呈现弱势复苏态势，整体信用质量保持稳定。疫情对消费市场的影响具有短期性和外在性，长期来看，消费市场仍有增长潜力，主要得益于国内经济持续复苏、居民可支配收入增长及政策支持。

主要观点

• 消费市场复苏：2021年以来，国内消费市场持续复苏，社会消费品零售总额同比增长16.4%，但增速受基数影响逐步下滑。
• 零售业态分化：线上零售继续保持较快增长，线下百货等业态反弹明显，而超市业态因高基数增长乏力。
• 政策支持与监管并重：政府持续鼓励消费、支持行业创新，同时加强监管，尤其针对新兴零售业态如直播电商、社区团购等。
• 竞争激烈：零售行业高度市场化，线上线下融合加剧竞争，实体零售商面临转型升级压力。
• 行业盈利承压：2021年前三季度样本企业整体呈现“增收不增利”状态，部分企业亏损，利润下滑。
• 债务负担加重：受新租赁准则影响，零售行业负债增长明显，资产负债率上升，财务压力增加。

关键信息

行业基本面

• GDP增长：2021年前三季度国内GDP同比增长9.8%，两年平均增长5.2%。
• 消费复苏：社会消费品零售总额同比增长16.4%，消费对经济增长贡献率64.8%。
• 消费结构变化：必选类消费增长稳定，服务性消费增速回升，但两年平均增速低于其他品类。
• CPI走势：2021年前三季度CPI总体上涨0.6%，商品零售价格与居民消费价格保持一致。

样本数据分析

• 样本企业：共28家，包括15家一般债券发行企业及13家上市公司。
• 营收增长：2021年前三季度样本企业营收同比增长4.53%，但利润同比减少48.10%。
• 成本压力：零售企业面临物业租赁、人工、物流等成本上升压力，新租赁准则影响显著。
• 现金流表现：经营活动现金流净流入增长显著，但投资活动现金流净流出增加。

资本结构

• 负债增长：2021年9月末样本企业负债合计8,610.46亿元，较2020年末增长30.08%。
• 资产负债率：从66.55%上升至71.61%，超市业态受影响最大，资产负债率升至78.08%。
• 债务结构：应付账款、预收款项及合同负债、带息债务和租赁负债为主要构成。

信用等级分布

• 存续发债企业：截至2021年11月末，共20家存续发债企业，主要集中于AA级及以上，占比达95%。
• 信用等级变化：部分企业如友阿控股、苏宁易购出现信用等级下调，受盈利能力下降及债务压力上升影响。
• 债券利差：2021年1-11月，零售行业债券发行量减少，利差整体下降，与主体信用等级匹配度较高。

行业信用展望

• 2022年趋势：预计零售市场将呈现弱势复苏，行业整体信用质量稳定。
• 政策影响：政策支持消费和规范市场行为，长期利好，但监管加强可能带来短期压力。
• 竞争格局：线上线下融合加剧，行业竞争持续，企业需提升运营效率和服务质量。
• 企业分化：零售企业信用质量存在差异，部分企业因运营不佳或债务压力面临挑战。

行业风险

• 宏观经济波动：经济结构调整可能对零售行业复苏造成影响。
• 疫情不确定性：多点散发疫情仍可能抑制消费复苏。
• 成本控制：物流、物业及人工成本上升对盈利构成压力。
• 政策监管：对新兴零售模式如直播电商、社区团购加强监管，影响行业规范发展。

总结

2022年国内零售行业在宏观经济复苏和政策支持下，预计呈现弱势复苏态势，行业整体信用质量保持稳定。线上零售持续增长，线下百货等业态反弹明显，但超市业态因高基数增长乏力。零售行业竞争激烈，线上线下融合趋势明显，企业需加强运营效率和成本控制。政策在鼓励消费的同时加强监管，对行业长期发展有利。部分零售企业因盈利能力下降和债务压力增加，信用质量出现分化。整体来看，零售行业仍具有发展潜力，但需关注疫情及宏观经济波动对复苏进程的影响。