20250308-广发期货-棉花期货周报_中美贸易局势升级_34页_4mb

棉花期货周报总结

核心内容

本报告主要分析了棉花期货市场近期走势及基本面情况，结合中美贸易局势、全球供需数据、库存变化、价格波动及市场情绪等多方面因素，为投资者提供棉花期货的投资策略建议。

主要观点

• 中美贸易局势：中美贸易摩擦持续，美国对中国加征关税影响外需，中长期棉价承压。但国内下游需求边际改善，棉纱走货有所好转，天气转暖可能对内需形成支撑。
• 国内棉价走势：短期国内棉价预计维持区间震荡，建议关注宏观动向及下游需求变化。
• 市场策略：建议在09合约中逢低布局多单，而05合约则处于13000-14000区间震荡，需关注下游需求。

关键信息

一、行情回顾

• 郑棉主力合约价格波动较小，整体处于震荡状态。
• 市场交易活跃度不高，纺企接货谨慎，多逢低买入，库存建立意愿不强。

二、基本面数据概览

1. 全球棉花供需情况

• 2024/25年度：全球棉花产量调增22万吨至2623万吨，消费小幅增加1万吨至2525万吨，库存消费比上调0.40%。
• 美国：
  • 2024/25年度期初库存小幅上调，产量为314万吨，消费下调2万吨，期末库存107万吨，库存消费比为38.58%。
  • 美国陆地棉+皮马棉累计检验量为317.4万吨，占年产量预估值的101.1%，同比增加19.4%。
  • 主产区干旱指数回升，可能对实际种植面积形成支撑。
  • 美棉出口签约加快，其中中国签约1.06万吨，越南签约1.66万吨。
• 印度：
  • 2024/25年度棉花累计上市量达370.4万吨，同比增长1%。
  • 棉花消费调减11万吨，库存消费比小幅上调2.68%。
• 中国：
  • 2024/25年度棉花产量调增22万吨，进口调减15万吨，期末库存815万吨，库存消费比下调0.27%。
  • 棉花进口量12月为14万吨，同比下降48.7%，1-12月累计进口262万吨，同比增长33.8%。
  • 棉纱进口12月为15万吨，环比增加25%，同比下降3.15%。
  • 工商业库存维持高位，棉花工业库存与商业库存均未明显下降。
  • 纺企负荷有所提升，但纱线和坯布库存维持中性偏多。
  • 纺织业和纺织服装业营业利润不及往年，出口额同比下滑。

3. 基差与内外价差走势

• 活跃合约基差走势平稳，新疆3128B现货价格维持低位震荡。
• 内外价差走势受滑准税及关税影响，需关注政策变化对价格的影响。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期是主要风险因素。

总结

棉花期货市场近期表现以震荡为主，受中美贸易局势影响，外需预期不乐观，中长期棉价承压。然而，国内下游需求边际改善，棉纱走货有所好转，天气转暖或对内需形成支撑。全球供需方面，2024/25年度产量增加，消费小幅增长，库存消费比有所上调，整体供需趋于宽松。美国主产区干旱指数回升，可能对种植面积形成支撑，但出口签约加快并未显著提振市场情绪。印度棉花上市速度放缓，但累计上市量仍保持增长。中国棉花进口量同比减少，但累计仍保持增长，国内库存维持高位，纺企负荷提升但库存仍偏多。整体来看，短期棉价预计维持区间震荡，投资者需关注宏观政策及下游需求变化。