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铝产业链周度报告总结

宏观面

美联储发布褐皮书，预计未来六个月经济增长将放缓，经济衰退预期上升叠加大选不确定性导致避险情绪升温，商品市场承压。美国非农数据虽好于预期，但失业率上升，通胀数据全面回落，市场对美联储降息预期升温，但仍无明确降息路径，对市场情绪提振有限。

中国6月份GDP同比增长5%，二季度增速回落，消费疲软，房地产开发投资同比下滑，竣工数据偏弱，内需持续下滑，铝价承压。

细观面

供应：国内电解铝炼厂稳产为主，云南地区复产接近尾声，内蒙古新产能逐步释放；6月原铝产量同比增6.2%，创近年新高。

成本与利润：氧化铝价格持平，预焙阳极稳定，电解铝生产成本小幅回落，利润继续下降但整体仍偏高。

需求

受季节性淡季影响，国内铝下游加工行业开工率维持偏弱，尤其是铝型材和铝板带领域。新能源汽车虽保持较快增速，但行业价格战阶段性降温，市场观望情绪仍存。房地产方面，6月新房销售有所改善，但整体竣工表现依旧疲软。

库存

国内电解铝社会库存有所累积，截止7月18日达784万吨，高于去年同期。沪铝库存继续攀升，刷新一年新高，全球两大交易所铝库存合计约122.77万吨，压力显著。
上海市场电解铝贴水进一步扩大，价格偏弱运行。

后市研判

沪铝走势震荡偏弱，基本面仍显承压；建议投资者关注宏观政策变化及库存动向，谨慎操作。📉