20240121-广发期货-国债期货周报_降息落空_期债短期或维持区间震荡_39页_3mb

国债期货周报（2024年1月21日）

主要观点

• 市场展望：国债期货短期维持区间震荡，期限利差处于历史低位，降准预期仍存但空间受限，长期利率可能下探至245%附近。
• 策略建议：维持区间操作，久期债券为主要配置方向；关注曲线做陡机会；2403合约IRR较高，可考虑正套；若MLF降息幅度在10bp内，警惕利多出尽风险。

市场表现

• 价格波动：10年期国债期货2403合约上涨1.5%，波动率收窄。
• 资金面：短期利率大幅上行，中长期资金面偏松；MLF利率维持2.5%，降准预期未落地。

基本面分析

• 经济数据：12月PMI降至49%，需求不足问题凸显；CPI温和下行，PPI持续负增长。
• 政策动态：政府债融资高增，基建拉动投资；地产政策松绑，但销售数据仍疲软。
• 通胀与货币政策：宽货币概率上升，但降息预期已部分计入，需关注MLF到期落地情况。

风险提示

• 利率突破2.45%支撑位或倒逼宽货币政策落地
• 外部风险（如欧美经济下行）可能加剧市场波动

操作策略

• 单边：区间震荡操作，注意245%关键位置止盈
• 套利：关注收益率曲线陡峭化机会
• 结构化：2403合约正套交易机会

注：本报告观点仅供参考，实际交易需谨慎评估风险。