20220324-华融期货-国债日评_降息预期落空影响渐弱_期债市场涨势持续_3页_210kb

国债市场总结（2022年3月24日）

一、行情综述

期债市场涨势持续，此前LPR下调预期落空的影响逐渐减弱。截至3月23日收盘，主要国债期货合约表现如下：

• 10年期主力合约上涨 0.185%
• 5年期主力合约上涨 0.075%
• 2年期主力合约上涨 0.035%

同时，Shibor短端品种多数上行，具体表现如下：

• 隔夜品种上行 5.7bp，报 2.003%
• 7天期上行 0.1bp，报 2.074%
• 14天期下行 1.1bp，报 2.308%
• 1个月期上行 0.2bp，报 2.305%

整体来看，市场流动性保持平稳，资金供给相对平衡。

二、宏观要闻

1. 国内消息

• 央行净回笼600亿元：今日进行200亿元逆回购操作，中标利率为 2.1%，与上次持平。同时有800亿元逆回购到期，实现净回笼600亿元。资金面整体仍较为宽松。
• 2月债券市场数据：2月共发行各类债券 44307.7亿元，截至2月末，债券市场托管余额为 136.3万亿元。境外机构在中国债券市场的托管余额为 4.1万亿元，占比 3%。
• 哈尔滨废除限售政策：哈尔滨拟废止2018年出台的区域性限售政策，因新房价格连续7个月下跌，楼市整体低迷，政策调整预期增强。
• 广东深化粤港粤澳金融合作：包括支持前海合作区建设、企业赴澳门发债、优化QFLP试点等，进一步推动区域金融一体化。
• 央行金融科技委部署重点工作：强调建立健全金融科技伦理监管框架，加强智能算法信息披露与风险评估，提升监管专业性和穿透性。
• 财政部留抵退税政策：预计为市场提供 1.5万亿元 的现金流，有助于增强企业信心，稳定宏观经济。

2. 国际消息

• 美国恢复352项中国进口商品关税豁免：此次豁免涉及此前549项待定产品中的352项，显示美国对中国商品的政策有所缓和。
• 英国2月CPI同比上涨6.2%，创近30年来最高纪录。通胀预期上调至 7.4%，英国央行预计下半年可能出现两位数通胀。经济增速预测从 6% 下调至 3.8%，政府宣布减税 60亿英镑，以缓解生活成本压力。

三、后市展望

国内方面：

• 资金面保持平稳，货币净投放增加，资金利率下行，流动性趋松。
• 国常会强调加大稳健货币政策对实体经济的支持，坚持不搞“大水漫灌”，但继续推动社会融资适度增长。
• 房地产市场逐步放松，广西下调部分城市房贷首付比例，苏州首套房贷利率下调，房地产股票明显上涨。
• 尽管短期降息屡次落空，但经济悲观预期未改，降准降息预期仍存，宽信用、宽货币格局有望延续。

海外方面：

• 美联储加息 25bp 落地，鲍威尔暗示必要时将更激进加息，美债收益率大幅上行。
• 中美利差继续收窄，显示中国货币政策空间受到一定挤压。

综合判断：

• 期债中长期维持中性态度。
• 短期国债期货价格存在调整压力，操作上建议暂时观望或逢高做空。

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