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聚氯乙烯市场周报总结（2025.12.12）

核心内容概览

本周聚氯乙烯（PVC）市场整体偏弱震荡，价格持续下跌，供需矛盾依旧显著，库存维持高位累库趋势。成本端电石与乙烯价格上涨，导致电石法与乙烯法利润进一步下滑，行业亏损加深。出口市场表现疲软，终端需求受季节性因素影响，开工率季节性下降。期权市场波动率维持在较低水平，隐含波动率略高于历史波动率，显示市场对价格走势的不确定性。

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主要观点

1. 价格走势

• PVC期货价格震荡下跌，V2601合约收盘价为4220元/吨，较上周下跌4.65%。
• 现货市场方面，华东电石法与乙烯法价格均下跌，CFR中国报价为640美元/吨，东南亚报价600美元/吨，印度报价640美元/吨。

2. 基本面分析

• 供应端：本周PVC产能利用率环比下降0.46%至79.43%，开工率仍偏高。下周部分装置将检修，产能利用率预计小幅下降。
• 需求端：下游开工率继续下降，管材开工率37.6%，型材开工率35.13%。地产与基建处于低温淡季，硬制品需求疲软。
• 库存情况：PVC社会库存小幅累库，环比上升0.03%至105.93万吨，整体维持高位。

3. 成本与利润

• 电石价格上涨，电石法全国平均成本升至5288元/吨，利润为-1102元/吨。
• 乙烯价格上涨，乙烯法全国平均成本升至5182元/吨，利润为-520元/吨。
• 成本端支撑传导受阻，PVC缺乏估值修复机会。

4. 期现市场

• 期货价格震荡下跌，仓单数量变化不大。
• 01合约即将换月，持仓量下降，1-5价差小幅震荡。

5. 进出口情况

• 10月进口环比下降，同比上升；出口环比下降，同比上升。
• PVC铺地制品出口10月环比下降，显示终端需求疲软。

6. 上游原料

• 兰炭价格维稳，开工率60.77%。
• 电石价格上涨，开工率69.31%。

7. 产业链情况

• 2025年PVC产能增速预计为7.90%，11月产量环比下降。
• 国际VCM价格为440美元/吨，EDC价格为178美元/吨。

8. 期权市场

• PVC 20日历史波动率为10.56%。
• 平值看涨、看跌期权隐含波动率在15.65%附近，市场预期波动性略高于历史水平。

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关键信息汇总

价格表现

• 期货：V2601合约震荡下跌，收盘价4220元/吨。
• 现货：华东电石法、乙烯法价格下跌；CFR中国报价640美元/吨，东南亚报价600美元/吨，印度报价640美元/吨。

供需情况

• 供应：产能利用率下降，开工率仍偏高；下周部分装置检修，预计产能利用率小幅下降。
• 需求：下游开工率季节性下降，管材、型材需求疲软；PVC铺地制品出口环比下降。
• 库存：社会库存小幅累库，总体维持高位。

成本与利润

• 电石法成本5288元/吨，利润-1102元/吨。
• 乙烯法成本5182元/吨，利润-520元/吨。
• 成本端支撑传导受阻，行业亏损加深。

产业链动态

• 产能与产量：2025年PVC产能增速预计为7.90%，11月产量环比下降。
• 进出口：10月进口同比上升，环比下降；出口同比上升，环比下降。

期权市场

• 历史波动率：10.56%
• 隐含波动率：15.65%
• 市场预期波动性略高于历史水平。

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展望

• 短期内PVC市场仍将偏弱震荡，价格区间预计在4100-4300元/吨附近。
• 下周部分装置重启，但整体产能利用率仍处于高位。
• 终端需求受季节性影响，管材、型材开工率或继续下降。
• 全球供应充足，海外市场竞争激烈，出口提振有限。
• 国内供需矛盾显著，库存高位积累，行业亏损加深，缺乏估值修复契机。