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光期研究：甲醇策略月报（2026年2月1日）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年2月甲醇市场的供需情况、生产利润、库存变化、价差走势及期权市场动态，同时指出伊朗局势可能带来的风险。

主要观点与关键信息

1. 供应情况

• 国内产量：1月份国内甲醇产量维持高位震荡，2月份由于春检计划可能提前，预计产量将小幅下滑。
• 进口量：1月中东主力区域装船量缩减，且2月天数少、卸货周期偏紧，预计2月常规情况下进口量降至80万吨附近。
• 国外供应：伊朗装置仍大规模停车，国外开工率和产量维持低位，对进口形成支撑。

2. 需求情况

• MTO需求：东部MTO装置1月中下旬集中检修，预计烯烃总需求有所下滑。
• 传统下游：醋酸扬子乙酰装置已重启，但海尔系MTBE装置2月上旬有检修计划，甲醛行业因春节假期大部分地区装置降负停车，其他产品开工变化不大。
• 采购量：MTO采购量较12月下降，传统下游采购量也小幅下滑。

3. 库存情况

• 内地库存：由于下游外采减少，内地库存小幅增加，整体去库压力较大。
• 港口库存：1月港口到港量偏高，但2月逐步下降，东部MTO装置负荷降低，对去库形成一定压力。
• 总库存：甲醇总库存缓慢去库，港口库存边际走弱。

4. 价差走势

• 地域价差：鲁北、鲁南与内蒙、陕西等地价差波动，主要受运输成本和供需影响。
• 内外价差：印度和东南亚甲醇价格维持高位，部分货源可能分流至中国。
• 基差与月差：基差走弱，5-9月差走弱，9-1价差也出现走弱趋势。

5. 期权市场

• 仓单数量：2月仓单数量小幅下降，但整体仍维持在较高水平。
• 历史波动率：MA期权历史波动率有所变化，波动率锥显示市场波动情况。
• 认沽认购比率：期权市场中认沽与认购比率变化，反映市场情绪。

关键数据汇总

风险提示

• 伊朗局势：伊朗装船量下降可能导致2月到港量下滑，对价格形成支撑，但局势不明朗，可能引发市场大幅波动。
• 需求疲软：东部MTO装置集中检修，导致烯烃总需求下滑，可能对去库形成压力。
• 库存压力：内地与港口库存均出现小幅上升，去库速度放缓，市场可能维持低位宽幅震荡。

总结

2026年2月甲醇市场整体呈现供需双弱格局，国内产量小幅下滑，进口量回落，伊朗供应影响显著。需求方面，MTO装置检修集中，传统下游开工率一般，整体需求疲软。库存方面，内地与港口库存小幅增加，去库压力有限。价差方面，基差与月差走弱，内外价差变化反映市场对货源的分流。期权市场显示市场情绪偏弱，认沽认购比率变化值得关注。综合来看，甲醇价格预计维持低位宽幅震荡，需警惕伊朗局势对市场的潜在冲击。