科技行业2月手机观察：2018年发生了什么-20220227-华泰证券-23页_850kb

2022年2月手机行业观察总结

核心内容概述

2022年2月，手机行业面临市场需求疲软、股价回调及技术变革带来的投资机会。2022年1月智能手机销量同比下降18.2%，与2018年相似，反映出市场周期性波动及行业挑战。当前消费电子板块估值下降，建议关注苹果产业链及未来可能带动行业回暖的新技术。

主要观点

1. 2022年市场趋势与2018年相似

• 全球手机市场：预计2022年全球手机出货量将微弱复苏（+2.9% YoY），与2018年同比下降4.3%的趋势类似。
• 中国市场：2022年1月智能手机出货量同比下降18.2%，主要受安卓厂商销售疲软影响，5G手机渗透率仍维持高位。
• 行业回调：CS电子板块近一个月下跌2.0%，A/H股手机产业链总市值下跌9.5%，估值下滑至28.4x，处于历史中位数以下。

2. 2018年行业回顾

• 市场表现：2018年全球及中国智能手机出货量增速大幅下滑，A/H股手机产业链总市值下跌41.8%，P/E TTM下滑54.7%。
• 个股表现：2018年全年仅少数个股上涨，如盈趣科技（+37%）、沪电股份（+36%）和飞荣达（+28%）；而领益智造（-70%）、蓝思科技（-67%）和长电科技（-61%）跌幅明显。
• 股权质押风险：部分公司因高质押率导致股价进一步下跌，如水晶光电（99.9%质押率）和长信科技（84.8%质押率）。

3. 2022年市场表现

• 股价表现：2022年初至今，CS电子下跌11.3%，A/H股手机产业链总市值下跌18.8%。
• 个股表现：视源股份表现较好，上涨3.3%，而蓝思科技、长盈精密等表现疲软。
• 技术趋势：当前手机市场面临创新放缓、5G应用不足及经济疲软等问题，但未来可能受益于汽车智能化、VR/AR、医疗级手表及折叠屏等新技术。

4. 乌克兰与俄罗斯市场影响

• 乌克兰市场：2021年出货量仅583万台，占全球0.4%，小米在乌克兰出货量占比1.2%。
• 俄罗斯市场：2021年出货量达3,104万台，占全球2.3%，三星和小米是主要品牌，占比分别为3.9%和4.5%。
• 风险提示：建议持续关注乌克兰事件对手机厂商的影响。

5. 全球市场出货情况

• 2021年第四季度：全球手机出货量同比下降1.8%，但下滑趋势有所缓解。荣耀首次夺得中国区安卓市场出货量冠军。
• 主要厂商表现：苹果出货量同比下降2.8%，三星同比增长8.2%，小米同比下降3.9%，OPPO和vivo分别下降11.1%和17.2%。

6. 产业链业绩与预测

• Q4业绩：预计手机产业链公司归母净利润环比增长74.2%，但同比增速受高基数影响可能放缓至10.9%。
• 台股表现：1月台湾手机产业链公司营收同比增加3.3%，但环比下降27.4%。部分公司如鸿海和臻鼎出现显著下滑，而台积电和联发科表现较好。

关键信息

• 2022年1月中国智能手机出货量：3,236.6万台，同比下降18.2%。
• 5G渗透率：1月中国大陆市场5G手机渗透率79.7%，仍保持高位。
• 新机型发布：1月上市新机型28款，同比下降31.7%，其中5G新机型占比53.6%。
• 手机产业链估值：截至2022年2月25日，A/H股手机产业链P/E TTM为28.4x，处于2017年至今的50%分位。
• 未来投资机会：建议关注汽车智能化、VR/AR+元宇宙、医疗级手表及折叠屏等新技术带来的投资机会。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对行业产生不利影响。
• 疫情升级：可能导致3C产品需求不及预期。
• 市场波动：当前市场回调，需关注行业复苏信号及技术突破。

结论

2022年2月，手机行业面临市场需求疲软和估值回调，但未来可能因新技术和新形态的出现迎来新的增长点。建议投资者关注苹果产业链及具备创新潜力的公司，同时警惕市场风险与外部因素的影响。