2024年四季度医药生物行业投资策略：看多无忧-241005-浙商证券-37页_2mb

2024年四季度医药生物行业投资策略：看好

核心评级： 看好
分析师： 孙建、吴天昊、郭双喜、王帅
证书编号： S1230520080006、S1230523120004、S1230521110002、S1230523060003

行业经营：景气加速恢复

• 驱动因素： 医疗设备招标恢复、创新药商业化品种增多、诊疗需求持续增加。
• 制造业比较分析： 医药利润总额同比增速稳健，虽略低于部分行业（仅好于纺服），但恢复持续性由供给端资本开支弱化、存货降低等指标反映，行业出清背景下逐步恢复的趋势明显。
• 细分领域：
  • 创新药： 核心产品收入环比放量，国际竞争力增强，政策支持持续加码。
  • 原料药及仿制药： 价格触底回升、集采触底，看好普洛药业、仙琚制药等。
  • 中药： Q3收入改善或由去年低基数驱动，但部分OTC产品面临压力。
  • CXO： 收入/利润YOY改善趋势，药明康德、泰格医药等环比增长。
  • 医疗器械： 收入利润同比改善明显，创新器械仍是主线。
  • 其他领域： 上游科学服务、医药流通、连锁药店收入稳中有进。

政策与估值：牛市特征显著

• 政策端： 创新药支持政策定向落地，DRG/DIP改革常态化，医疗行为监管趋严，企业需适应“医疗端优先”逻辑。
• 估值端： 受超跌补涨驱动，医药板块超额收益显著（尤其消费医疗如眼科、疫苗），但募投资金下滑、贸易摩擦等风险仍存。

投资推荐：先选超跌，再选新业态，最终看成长

1. 超跌标的： 如智飞生物、药明康德、泰格医药、康龙化成、凯莱英、诺唯赞。
2. 新业态： 创新药械、港股产业链（荣昌生物、方达控股等）。
3. 成长驱动： 持续管线或品牌力强的企业，如科伦药业、东阿阿胶、鱼跃医疗、迈瑞医疗。

风险提示

1. 继续扩大投融资恶化的风险。
2. 贸易摩擦强化的风险。
3. 医药控费政策趋严的风险。

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