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报告摘要

海尔生物 (688139.SH) 年报预告总结

核心内容

海尔生物于2022年1月26日发布了2021年年报预告，业绩表现符合市场预期。公司预计2021年实现归母净利润8亿至8.9亿元，同比增长109.77%至134.77%；扣非归母净利润4亿至4.8亿元，同比增长28.33%至53.33%。大额非经常性收益主要来源于Q1出售子公司Mesa的股权转让价款。若按区间中值计算，2021年全年扣非归母净利润约为4.4亿元，同比增长约40%；2021年Q4扣非归母净利润约为1.2亿元，同比增长约35%。

主要观点

业绩表现：公司2021年业绩增长显著，主要受益于非经常性收益，但内生业务增长潜力更大。
内生增长：分析师认为，由于Q4存在高基数效应及股权激励费用的影响，公司实际内生业务增速将显著高于报表端增速。
业务拓展：公司物联网业务在2021年因新冠疫情受到一定冲击，但正在逐步回暖。同时，公司持续推进新产品研发，如程序降温仪、二氧化碳培养箱、离心机等，已获得部分用户认可。
投资建议：给予“买入-A”投资评级，预计公司2021-2023年收入增速分别为52.7%、37.4%、36.5%，净利润增速分别为122.2%、-22.2%、42.1%。6个月目标价为83.1元，对应2022年40倍动态市盈率。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

项目	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	1,012.5	1,402.0	2,141.2	2,942.6	4,015.4
净利润	182.1	381.0	846.4	658.7	936.0
每股收益（EPS）	0.57	1.20	2.67	2.08	2.95
每股净资产（BVPS）	7.74	8.75	11.43	13.50	16.46
市盈率（PE）	127.1	60.7	27.3	35.1	24.7
市净率（PB）	9.4	8.3	6.4	5.4	4.4
净利润率	18.0%	27.2%	39.5%	22.4%	23.3%
ROE	7.4%	13.7%	23.4%	15.4%	17.9%
ROIC	12.9%	42.3%	178.1%	105.7%	124.8%

估值与财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	20.3%	38.5%	52.7%	37.4%	36.5%
净利润增长率	59.8%	109.2%	122.2%	-22.2%	42.1%
EBITDA增长率	22.1%	87.5%	97.0%	-7.2%	40.9%
净资产增长率	120.8%	13.2%	30.6%	18.2%	21.9%
毛利率	53.6%	50.5%	50.9%	51.2%	51.2%
营业利润率	21.3%	30.5%	44.1%	24.8%	25.8%
资产负债率	19.1%	29.4%	25.8%	26.0%	26.1%
流动比率	4.69	2.62	3.04	3.04	3.14
速动比率	4.50	2.38	2.77	2.70	2.76

风险提示

公司后续订单不及预期；
新产品放量不及预期。

投资评级

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

海尔生物2021年年报预告显示其业绩增长显著，主要得益于非经常性收益，而内生业务增长潜力被分析师看好。公司积极拓展物联网业务及新产品线，为未来增长奠定基础。尽管2022年净利润增速预计有所下滑，但长期增长趋势依然强劲。分析师建议买入，给予6个月目标价83.1元，对应2022年40倍市盈率。投资者需关注后续订单及新产品放量情况，以评估其实际增长表现。

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