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煤炭行业周报总结（2014年4月）

核心内容

2014年4月11日至4月18日期间，煤炭行业整体呈现趋稳态势。动力煤市场受大秦线检修及煤矿限产政策影响，港口价格有所反弹，但因下游需求未明显改善及国际煤价震荡，反弹力度有限。随着检修接近尾声，供应宽松趋势显现，叠加4-5月电煤淡季和火电厂检修增多，电厂耗煤减少、库存上升，限制了下游补库意愿，动力煤市场预计将维持趋稳。炼焦煤市场则因下游钢焦市震荡维稳，价格基本持稳，有望夯实底部。

主要观点

• 动力煤市场：港口价格基本趋稳，主产地价格平稳，内蒙动力煤小幅下跌。港口利好尚未有效传导至产地，但预计未来或小幅拉升产地价格。电厂耗煤小幅下降，库存小幅上升，限制补库需求。
• 炼焦煤市场：主要产地价格基本持稳，受下游需求趋稳影响，下行压力缓解，有望夯实底部。
• 无烟煤与喷吹煤：无烟煤价格涨跌不一，整体市场趋于弱势；喷吹煤价格承压下行，山西地区跌幅明显。
• 煤价与油价比值：国际油价与国际煤价、国内煤价比值均有所上升，国内外煤价差收窄，进口煤价格优势再现。
• 海运费变化：国内主要航线平均海运费止跌反弹，国际海运费（澳洲-中国）大幅下跌，影响进口煤竞争力。
• 投资建议：继续推荐贵州能源整合新平台中捷股份，关注个股机会。

关键信息

1. 动力煤市场

• 港口价格：秦港动力煤价格基本趋稳，5500大卡山西优混平仓价525元/吨，6000大卡大同优混平仓价575元/吨。
• 产地价格：山西大同动力煤价格平稳，内蒙动力煤价格基本平稳。
• 山东兖州：5000大卡混煤车板含税价477.5元/吨，环比下跌1.5%；6000大卡动力块煤车板含税价710元/吨，环比下跌1.4%。
• 国际煤价：澳大利亚BJ煤炭价格指数上涨0.4美元至73.85美元/吨，其他国际动力煤价微幅攀升。
• 秦港库存：周环比下跌63.53吨至473.1万吨，降幅11.8%。

2. 炼焦煤市场

• 山西太原：8#焦煤车板含税价950元/吨，2#焦煤价1020元/吨。
• 河北炼焦煤：邢台焦精煤价990元/吨，1/3焦煤价940元/吨。
• 安徽炼焦煤：1/3焦精煤车板含税价912.5元/吨。
• 贵州炼焦煤：焦精煤出厂含税价1000元/吨。
• 无烟煤市场：阳泉无烟煤坑口价小幅上涨，晋城无烟煤坑口价小幅下跌，车板价阳泉小跌，晋城持平。

3. 喷吹煤市场

• 山西阳泉：7200-7500大卡喷吹煤车板含税价环比下跌50元至725元/吨，跌幅6.5%。
• 山西长治：6000-6300大卡喷吹煤车板含税价环比持平，为675元/吨。

4. 国内外煤价差

• 油价与煤价比值：国际油价与国际煤价比值为5.99，环比上涨0.11；国际油价与国内煤价比值为5.19，环比上涨0.13。
• 进口煤价格优势：澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格（5500大卡）高28元/吨，环比下跌5元/吨。

5. 电厂情况

• 耗煤量：六大电厂日均耗煤环比下降0.13万吨至66.44万吨/日，降幅0.2%；直供电厂日均耗煤比上月均值下降28万吨至344万吨，降幅7.5%。
• 库存量：六大电厂库存环比上升41.1万吨至1326.9万吨，升幅3.2%；直供电厂库存环比增长14万吨至6960万吨，增幅0.2%；存煤可用天数保持在19天。

6. 海运费

• 国内海运费：平均海运费环比上涨0.71元/吨至33.91元/吨，涨幅2.15%。
• 国际海运费：澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比下跌0.873美元/吨至45.39元/吨，跌幅10.7%。

投资建议

• 个股推荐：继续推荐贵州能源整合新平台中捷股份。
• 行业评级：煤炭行业维持中性评级。
• 公司评级：部分公司如中煤能源、西山煤电、潞安环能等被推荐为增持或买入，部分公司如国投新集、平庄能源等维持中性评级。

行业数据与图表

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤车板含税价环比持平
• 图4：山东兖州动力煤车板含税价小幅下跌
• 图5：秦港动力煤现货价格基本趋稳
• 图6：环渤海动力煤价格指数微幅上涨
• 图7：澳大利亚BJ煤炭价格指数小幅上调
• 图8：其他国际动力煤价微幅攀升
• 图9：山西太原冶金焦环比持平
• 图10：河北炼焦煤车板含税价环比持平
• 图11：贵州炼焦煤出厂含税价环比持平
• 图12：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平
• 图13：山西阳泉无烟煤坑口价小幅上涨
• 图14：山西晋城无烟煤坑口价小幅下跌
• 图15：国内尿素价格基本平稳
• 图16：华东地区甲醇价格小幅上升
• 图17：阳泉喷吹煤车板价格环比下跌
• 图18：长治喷吹煤车板价格环比持平
• 图19：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图20：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图21：国际油价与国际煤价比值微涨（热值统一）
• 图22：国际油价与国内煤价比值微涨（热值统一）
• 图23：秦皇岛港煤炭库存环比下降
• 图24：秦港调入调出双双下降
• 图25：直供电厂日均耗煤中幅下降
• 图26：直供电厂库存微幅上升
• 图27：六大电厂日均耗煤微幅下降
• 图28：六大电厂库存小幅上升
• 图29：国内主要航线平均海运费止跌反弹
• 图30：澳洲-中国海运费大幅下跌