20220109-广发期货-苯乙烯期货周报_供需转弱加估值修复_EB反弹承压_31页_2mb

苯乙烯期货周报总结

核心内容

本周苯乙烯市场呈现震荡走势，受供需转弱和估值修复影响，EB反弹承压。整体来看，原料纯苯价格波动较大，供需关系有所变化，而苯乙烯自身供应增加，需求减弱，累库压力明显。

主要观点

• 原料纯苯：上周国内纯苯市场先跌后涨，价格较节前上涨100元/吨。随着国内纯苯价格上涨，韩国至美国套利窗口关闭，国内进口窗口开启。然而，纯苯港口库存高位，基本面难以支撑趋势性上涨，关注7500元/吨附近压力。
• 苯乙烯：国内苯乙烯负荷回升明显，1月新装置增量显著，万华已正常运行，利华益和镇海利安德预计中旬出料。尽管部分装置降负或停车，但累库压力仍较大，预计短期反弹承压，调整幅度取决于纯苯走势。
• 下游需求：EPS负荷偏低，终端需求走弱，PS成品库存偏高，不排除春节前提前停工。ABS/PS暂平稳运行，但整体行业利润压缩，市场走货缓慢。

关键信息

一、苯乙烯行情回顾

• 上周苯乙烯市场宽幅震荡，港口库存明显走高。
• 美金苯乙烯市场震荡，内外盘持续倒挂，影响日韩开工率。
• 基差走弱，EB2/3月差走弱，价差情况复杂。

二、纯苯供需略转弱

• 纯苯市场供需略转弱，国内加氢苯和石油苯产量稳定。
• 纯苯进口窗口打开，韩国至美国套利窗口关闭，韩国至欧美套利开启。
• 纯苯进口来源中，韩国占比最高，进口量同比增加39%。

三、苯乙烯及下游投产计划

• 2021年：苯乙烯新增产能332万吨，下游新增产能173万吨，产能过剩明显。
• 2022年：苯乙烯新增产能650万吨，下游新增产能582万吨，继续面临产能过剩压力。

四、区域套利情况

• 乙烯裂解价差：环比压缩，美湾乙烯上涨，亚美价差收窄。
• 纯苯-石脑油价差：继续扩大，韩国至美国套利关闭，韩国至欧洲价差收窄。
• 甲苯歧化利润：较好，调油价差表现稳定。

五、苯乙烯进出口情况

• 进口：2021年1-11月进口270.5万吨，同比增加39%。
• 出口：主要出口地区包括印度、韩国、中国台湾等，出口量波动较大。
• 进口利润：受价格波动影响，进口利润情况不稳定。

六、装置检修情况

• 国内：中化弘润、中海壳牌等装置检修，影响供应。
• 国外：美国、韩国、日本等地装置检修，部分重启时间待定。

七、下游负荷及库存情况

• EPS：开工率偏低，终端需求走弱。
• PS：成品库存偏高，主流工厂预计春节前提前停工。
• ABS：开工率稳定，但整体利润偏低。

本周策略

• EB02/EB03：逢高做空。
• EB2-3、EB3-5：反套操作。

上周策略

• EB02：关注逢高做空机会。
• EB2-3：平水以上尝试反套。

市场展望

• 纯苯短期上涨空间受限，关注7500元/吨压力。
• 苯乙烯供需预期偏弱，累库压力较大，反弹承压。
• 下游需求持续走弱，库存偏高，影响苯乙烯市场走势。

风险提示

• 市场信息仅供参考，不构成买卖依据。
• 投资者需注意市场波动风险，谨慎入市。