20211219-广发期货-苯乙烯期货周报_预期偏弱但估值偏低_短期EB区间震荡_31页_3mb

苯乙烯期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了苯乙烯（EB）期货市场近期走势及影响因素，指出短期EB价格区间震荡，整体走势围绕成本线波动，需关注供需预期的兑现情况。同时，报告涉及纯苯市场供需变化、进口情况、价差分析及国内外装置检修动态等内容。

主要观点

1. 苯乙烯供需情况：

   • 中海壳牌2期进入检修，导致苯乙烯供应下降。
   • 苯乙烯出口逐步发船，部分新装置投产时间有所推迟，短期供需偏紧。
   • 北方EPS受环保政策影响，工厂停车降负，EPS需求淡季，整体需求偏弱。
   • 下游对原料采购谨慎，基差明显回落。
   • 2022年1-2月，随着新装置投产及春节前季节性降负，累库压力较大。

2. 苯乙烯价格走势：

   • 上周苯乙烯市场震荡走弱，交投气氛偏弱。
   • 短期成本端支撑有限，预计EB反弹承压明显。
   • 苯乙烯价格回调压缩利润，但纯苯供需预期好转，若油价不大幅下跌，纯苯难跌至前期低点，苯乙烯下方空间有限。

3. 操作建议：

   • EB02空单在7800附近减仓，单边操作区间为7800-8200。
   • EB2-3逢高套反套为主。

纯苯市场分析

供应情况

• 2021年纯苯供应充足，港口到货集中，库存持续累积。
• 2022年上半年纯苯计划检修产能约160万吨，新装置投产约330万吨。
• 上半年检修集中在二季度，符合历年规律。

需求情况

• 下游苯乙烯、苯胺、己内酰胺等需求有所下降。
• 苯乙烯需求淡季，部分工厂因环保政策停车降负。

进口与套利

• 2021年1-10月国内纯苯进口235万吨，同比增加30.4%。
• 纯苯进口来源以韩国为主，但进口窗口逐步关闭，韩国至欧美套利窗口开启。
• 纯苯内外盘套利窗口持续关闭，韩国至美国套利窗口打开。

价差与利润

• 纯苯与乙烯价差收窄，套利空间有限。
• 纯苯下游产品如苯乙烯、苯胺等利润压缩，部分亏损。

下游产品情况

供应与需求

• 下游负荷整体环比下降，EPS、PS、ABS等产品需求偏弱。
• EPS受环保政策影响，北方工厂停车降负，需求淡季。
• PS开工率略降，ABS开工率提升。

库存与利润

• 下游成品库存环比回升，同比偏高。
• 苯乙烯、苯胺、己内酰胺等产品利润持续压缩，ABS进入阴跌模式。

国内外装置检修动态

国内装置

• 2021年国内苯乙烯装置检修较多，部分装置意外停车。
• 2022年上半年计划检修产能约160万吨，涉及扬子石化、镇海炼化等企业。
• 2021年新增产能约481万吨，远高于下游投产量。

国外装置

• 美国部分装置因飓风天气影响停车，但已逐步恢复。
• 韩国、中国台湾、沙特等国部分装置进入检修，但多数已重启。
• 欧洲部分装置因原料短缺或裂解装置故障影响生产，但已逐步恢复。

价差与利润分析

苯乙烯价差

• EB2-3反套为主，基差走弱。
• 乙烯美亚套利空间收窄，亚美价差收窄至277美元/吨。

纯苯价差

• 纯苯韩美套利窗口开启，出口至美国增加。
• 纯苯亚欧套利窗口关闭，韩国至欧美套利窗口打开。

下游产品利润

• 苯乙烯非一体化装置亏损，一体化装置利润尚可。
• ABS、PS、EPS等产品利润持续压缩，部分进入亏损状态。

结论

• 短期苯乙烯走势偏弱，但下方空间有限，整体围绕成本线震荡。
• 纯苯短期或有支撑，但需关注进口及油价变化。
• 下游产品需求偏弱，库存压力大，利润持续压缩。
• 国内外装置检修与投产节奏错配，对市场走势产生影响。
• 建议关注市场预期兑现及成本端支撑变化，采取区间操作策略。