2017-PE助力绿地上市，国企混改走入快车道_5页_389kb

PE助力绿地上市，国企混改走入快车道总结

核心内容

本文档详细介绍了绿地集团在国有企业混合所有制改革（混改）背景下的改制过程，重点分析了其通过引入私募股权投资（PE）实现市场化转型的路径与成效。绿地集团作为典型案例，展示了如何在改革中实现股权结构优化、公司治理提升及资本市场的成功登陆。

主要观点

• 政策背景：十八届三中全会提出发展混合所有制经济，推动国企改革向市场化、现代化方向迈进。
• 改制动因：绿地集团面临行业竞争加剧、决策效率低、业务多元化受限等问题，亟需通过混改提升市场竞争力。
• PE作用显著：通过引入外部战略投资者，绿地集团实现了股权结构的优化，国资占比从60.68%降至48.45%，增强了公司治理的市场化水平。
• 员工持股平台：成立上海格林兰，规范员工持股结构，降低交易成本，提升员工激励与归属感。
• 借壳上市：通过资产置换和定向增发，绿地集团成功借壳金丰投资登陆A股，成为A股历史上最大规模的借壳上市案例。
• 改制成效明显：改制后，绿地集团营收增长22%，房地产预销售金额增长48%，实现企业活力的显著提升。

关键信息

改制背景

• 绿地集团成立于1992年，最初为上海市绿地开发总公司。
• 业务范围涵盖房地产、酒店、商业运营、能源、汽车、金融等多个领域。
• 20多年间进行过5次股权转让或变更、16次增资，注册资本由2000万元增至82.72亿元。
• 房地产行业由垄断走向竞争，公司治理结构亟需优化。

改制步骤

1. 引入外部战略投资者（2013年12月29日）

   • 五家投资机构联合增资117.29亿元，每股价格为5.62元。
   • 股权结构调整后，国资占比降至48.45%，战略投资人合计占20.14%，员工持股占29.09%。
   • 战略投资人包括平安创新资本、珠海普罗、上海鼎晖嘉熙、上海国投协力、宁波汇盛聚智等。

2. 成立上海格林兰（2014年1月27日）

   • 管理员工持股部分（29.09%），采用有限合伙模式。
   • 规范员工持股结构，降低交易成本和税收负担，保障员工利益。

3. 借壳金丰投资上市（2014年3月17日）

   • 金丰投资置出原有资产，注入绿地集团资产。
   • 通过非公开发行股票完成对绿地集团100%股权的收购。
   • 成为A股历史上最大规模的借壳上市案例。

改制后效

• 2013年营业收入为3300亿元，2014年增长至4021亿元，增长22%。
• 房地产业务预销售金额从1625亿元增至2408亿元，增长48%。
• 改制后股权结构均衡，各方持股均不超过30%，避免单一股东控制，实现多元化治理。

绿地模式的可借鉴性

• 外部引入与内部激励结合：通过引入PE实现资本结构优化，同时通过员工持股平台提升内部激励。
• 快速上市路径：利用大股东的壳资源，实现快速上市，增强企业融资能力和市场影响力。
• 治理结构市场化：国资与民营资本比例合理，形成多元、灵活的治理结构，有利于企业长期发展。

结论

绿地集团的改制是国有企业混改的一个成功范例，通过引入PE、规范员工持股、借壳上市等多措并举，实现了从传统国企向现代企业制度的转型，增强了市场竞争力和资本运作能力。其经验为其他国企混改提供了可借鉴的路径。