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安粮期货玉米期货周报（2025.5.12-5.16）总结

一、市场概况

1. 供需关系：国内玉米市场处于新旧粮交替空窗期，阶段性供应紧张推升价格，短期维持偏强走势。
2. 外盘影响：美国农业部（USDA）4月供需报告显示，2024/25年度全球玉米产量上调至12.15亿吨（历史第三高位），但期末库存降至2.88亿吨（十年低位），消费比降至233%。美国产量维持3.78亿吨，出口量增至6.477亿吨（四年高位），总消费量下调至3.21亿吨。美玉米期货盘面震荡偏强。

二、库存分析

1. 国内港口库存：
   • 北方港口（如锦州港）四港库存约425万吨，东北余粮流通量减少，库存持续下降。
   • 南方港口（如广东港）库存153万吨，贸易商受成本及期货情绪影响挺价，现货价格周比上涨30元/吨。
2. 进口情况：
   • 2025年3月中国进口玉米8万吨，环比持平但同比下降95%；1-3月累计进口26万吨，同比下降97%。
   • 四次对美加税叠加基础关税，美国玉米进口关税达配额内141%、配额外205%，实际已无进口可能。

三、利润状况

1. 淀粉加工利润：
   • 玉米价格上涨挤压下游利润，内蒙古利润1922元/吨，山东利润-18744元/吨（亏损），黑龙江利润6444元/吨。
   • 3月全国玉米加工量为9064万吨，较上周下跌296%；开机率59.25%，较上周下跌193%。
2. 生猪养殖利润：
   • 生猪产能去化缓慢，能繁母猪存栏维持正常水平以上，养殖利润提升有限。
   • 自繁自养利润为8505元/头，外购仔猪养殖利润为4853元/头，均处于低位。

四、价差与结构

1. 期现价差：
   • 上周玉米期货主力价格与现货震荡，基差变化不大。
   • 当前期价结构为：07合约贴水09合约，09合约升水01合约。
2. 技术面分析：
   • 大连玉米7月合约跌破2290元半年线支撑后下跌，于2280元附近止跌反弹，随后上涨至2400元后遇阻回调，确认下方2250元支撑。预计止跌企稳后将重新上涨。

五、其他因素

1. 天气与种植：天气转暖及种植季来临，产区余粮基本出清，新小麦因产区干旱价格炒作导致供应紧张。
2. 下游需求：玉米深加工企业因亏损开工率下降，生猪养殖企业按需采购，下游需求提振有限。

六、结论

短期玉米价格受供应紧张及外盘走势影响偏强，但需关注国内库存下降、利润承压及需求季节性变化。未来走势或取决于玉米供需平衡及政策因素，建议投资者保持谨慎操作。

数据来源：同花顺，中国粮油商务网，安粮期货研究所
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