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市场观点及基本面分析总结

报告日期：2025年8月13日
作者：金泽彬
从业资格证号：F3048432
投资咨询证号：Z0015557
联系方式：0575-85226759

重要提示：本报告仅提供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

核心观点：

• 供给端：国内沥青计划排产量环比下降5.1%，炼厂减产降低供应压力，但预计下周供给压力或加剧。
• 需求端：重交沥青、建筑沥青等开工率低于历史平均水平，需求复苏乏力，不及预期。
• 成本端：沥青加工亏损扩大，利润为负值；原油走强支撑成本，短期提供支撑。
• 基差与库存：山东现货升水期货，基差偏多；社会库存累库，厂内库存去库，港口稀释沥青库存增加。
• 盘面与持仓：期价跌至MA20下方，主力持仓净空，空头增加，偏空。
• 预期：短期沥青价格窄幅震荡，预计区间3482-3530元/吨。

基本面分析亮点：

• 供给：产能利用率下降，出货量减少，检修量增加；地炼产量波动，整体供给压力高位。
• 需求：下游如防水卷材、道路改性沥青开工率低迷，需求不及预期，经济衰退预期强化利空。
• 成本与价差：沥青利润差扩大，原油价格与燃料油比价影响供需；进口出口数据显示市场供需失衡。
• 库存：社会库存增加，仓单水平变化，反映市场去库与累库并存。

短期展望：受原油支撑，沥青震荡为主；主要风险点包括原油价格波动和焦化利润差变化。建议投资者密切关注供需动态。

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