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液体沥青期货市场分析总结

报告概述

证券代码：839979
分析师：金泽彬
投顾证号：Z0015557
联系方式：0575-85226759
报告日期： 液体沥青期货及相关市场数据涵盖2020年至2024年，分析覆盖产量、需求、库存、利润等基本面因素，以及技术面和套利机会。

一、核心观点总结

1. 供应面

• 产量激增：截至2024年7月，国内沥青总计划排产环比增1671%，样本企业产量环比跃升167%，显示炼厂减产为技术性调整。
• 开工率提升：周度开工率持续上升，但受检修影响，检修损失量预估仍高位。
• 库存去化：社会库存和厂内库存持续下降，厂库去库强化累库预期有所缓解。
• 进口压力：需求回暖但进口仍处低位；韩国进口价差仍有支撑。

2. 需求面

• 复苏迟滞：高温后北方需求修复放缓，南方因梅雨季影响，下游需求（如公路建设、压路机销量）低迷。
• 基建支撑：新增地方专项债投资与交通固定资产建设预期利好需求中期恢复。
• 天气影响：梅雨季压制下游开工，需等降水结束后进入消费旺季。

3. 成本与利润面

• 加工利润亏损扩大：日度沥青加工利润为-84671元/吨，环比跌幅167%，提示成本支撑弱化。
• 利润修复不及预期：沥青与焦化利润价差低于历史均值，反套机会减少。
• 原油支撑反弹：布油和美原油价格短期反弹，或提振沥青成本。

4. 技术面

• 基差：山东现货贴水期货（基差-91元/吨），显示期价偏强。
• 主力合约：09合约价格收于MA20之上，显示短期偏多；但主力持仓净空，显示空头压力。
• 价差策略：1-6正套机会可持续，但反套需关注利润修复风险。

5. 主要驱动逻辑

• 短期：需求预期反复叠加供给增加，构成偏震荡格局；原油反弹是主要驱动。
• 中长期：需关注需求是否复苏、地缘风险变化以及原油后续走势对成本的影响。

二、重点关注事项

1. 风险点：原油波动放大、库存去化和利润修复节奏；
2. 交易建议：谨慎短线操作，静候中下游开工回升；
3. 套利方向：注意正套机会，反套需等待沥青与焦化利润差扩大后再行动。

报告终点

分析师： 金泽彬
联系邮箱： contacts@dyechem.com
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