20260127-开源证券-食品饮料行业点评报告_2025Q4食品饮料持仓回落_布局窗口渐行渐近_9页_1mb

食品饮料行业投资分析总结

核心内容

2026年1月27日发布的食品饮料行业投资报告指出，当前行业整体处于估值与基本面较低位置，具备显著的布局价值。投资评级为“看好”，认为2026年第一季度将出现板块轮动，春节备货可能成为催化因素，带动业绩回暖。报告同时分析了基金持仓变化、行业细分方向及投资建议。

主要观点

1. 配置比例持续回落

• 2025Q4食品饮料在全市场基金中的配置比例降至 6.1%，为2020年以来新低。
• 主动权益基金配置比例为 4.0%，环比下降0.1pct，显示资金持续流出。
• 白酒板块配置比例进一步回落，从 3.2% 到 2.9%，全市场基金白酒配置比例从 5.5% 到 5.1%。
• 非白酒子行业如乳制品、调味品、零食等配置比例有所回升。

2. 基金持仓变动分析

• 基金整体减仓食品饮料，但部分公司如优然牧业、伊利股份、西麦食品等基金持仓市值增加较多，表明基本面改善。
• 基金减持五粮液、山西汾酒、贵州茅台等头部酒企，而迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒等区域酒企则被增持。
• 食品饮料板块2025Q4下跌 3.8%，排名倒数第六，成交金额占比为 1.45%，环比下降0.2pct。

3. 行业基本面与估值分析

• 2025年12月CPI同比上涨 0.8%，显示温和修复，叠加扩内需促消费政策，行业需求底部回暖信号显现。
• 食品饮料板块估值与政策底形成共振，悲观预期逐步释放，为布局提供了安全边际。
• 白酒板块估值处于近年来低位，基本面接近底部，具备投资价值。

4. 投资建议

• 建议关注两条主线：
  • 高弹性标的：如舍得酒业等调整充分、后续具备高弹性的企业。
  • 行业龙头：如贵州茅台、山西汾酒等业绩稳定性强、抗风险能力突出的企业。
• 大众品迎来布局窗口，重点看好 原奶/乳制品、零食赛道及餐饮供应链 三大细分方向。
• 具体受益标的包括：
  • 乳制品：优然牧业、伊利股份、蒙牛乳业
  • 零食：卫龙美味、甘源食品、盐津铺子、西麦食品
  • 餐饮供应链：安井食品、锅圈

关键信息

• 基金持仓变化：
  • 食品饮料整体持仓减少，但部分基本面改善的公司被增持。
  • 白酒板块整体被减持，区域酒企如迎驾贡酒、洋河股份、金徽酒等被市场青睐。
• 市场表现：
  • 2025Q4食品饮料板块下跌 3.8%，跑输沪深300指数约 8.3pct。
  • 成交金额占比降至 1.45%，显示市场关注度下降。
• 政策与基本面：
  • 2025年消费承压，科技板块更具吸引力。
  • 2026年春节旺季备货将成业绩催化剂，带动板块回暖。
• 估值与盈利预测：
  • 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等头部企业估值处于低位，盈利预测显示未来三年有望稳步增长。
  • 零食、乳制品等细分领域景气度持续提升，盈利预期改善。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 消费需求复苏低于预期
• 原料价格波动风险
• 食品安全风险

估值方法与法律声明

• 报告基于假设分析，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券价格表现。
• 开源证券股份有限公司为报告发布机构，报告仅供其客户使用，不构成投资建议。
• 投资者应自主决策，承担相应风险。

投资评级说明

行业评级为“看好”，预计行业超越整体市场表现。

分析师承诺

报告观点反映分析师个人观点，与报酬无直接关联，分析基于公开信息，不保证准确性或完整性。投资者应自行评估是否适合本报告内容。