20241108-银河期货-集运指数（欧线）专题报告_12月GRI窗口渐行渐近_旺季货量有望上行_13页

航运市场分析报告总结

运价走势

1. 近期运价企稳回升：11月主流船公司开启两次运价波动指数（GRI）宣涨，报价从4200-4900美元/FEU上调至5000-5500美元/FEU，促使10月底货量改善，现货运价止跌回升。2M联盟报价相对较低（4000美元/FEU），近期揽货情况存在分化。
2. 未来预期：12月GRI窗口临近，预计运价需关注宣涨幅度。年底传统旺季和长约季船司挺价默契下，运价存在支撑及震荡上行可能，尤其受罢工、关税抢运担忧、可能的关税政策（如特朗普激进关税）及地缘政治缓和催化。

供需分析

• 供给端：上海-北欧航线12月周均运力增至2791万TEU，环比显著增长，但船期动态调整，需关注空班情况。
• 需求端：8月欧线以价换量，9-10月货量小幅下降。年底货量预计好转，尤其是11月大选后关税政策不确定性可能引发抢运效应。
• 季节性与政策影响：历史案例显示，关税预期可能短期内提升发运量（如2018年关税加征前发运量超季节性）。长期则需关注产业转移及贸易摩擦对欧洲需求的影响。

风险因素

1. 关税不确定：特朗普上台后可能推出激进关税政策，短期或引发市场抢运，中长期削弱欧洲贸易需求。
2. 地缘政治：若特朗普政策导致欧美关系缓和或灾害发生，或提振远期运价预期。
3. 货量变化：贸易摩擦加剧可能改变产业结构，但中国供应链的稳定性或将部分抵消不利影响。

策略建议

短期维持逢低做多近月合约，逢高减持远月。策略重点观察船司在长约季的控班力度，结合货量增长、政策落地追踪及运价舍利窗口（月初、月中前）把握密集宣涨节奏。

以上总结基于银河期货2024年11月8日发布的“银河航运集运指数（欧线）专题报告”。