20260127-开源证券-休闲食品行业点评报告_春节错期旺季备货开启_重视鸣鸣很忙上市催化_3页_303kb

休闲食品行业分析总结

核心内容

2026年1月27日发布的休闲食品行业点评报告指出，休闲食品板块在春节错期背景下，预计一季度业绩将实现较快增长。行业整体需求韧性较强，受益于品类红利与渠道变革红利，头部企业凭借大单品战略、全渠道布局及成本优势，有望提升净利率。同时，港股零食量贩龙头鸣鸣很忙集团即将上市，成为板块的重要催化因素。

主要观点

• 春节错期带来业绩增长机会
  2026年春节较晚，休闲食品企业一季度业绩基数较低，叠加政策端对扩内需促消费的强调，预计年初备货需求将显著释放，推动板块业绩增长。

• 鸣鸣很忙上市催化板块表现
  鸣鸣很忙集团通过港股聆讯，即将上市。其量贩商业模式重构传统零售，通过精选供应链、高效加盟商体系和优质运营，形成正向循环，构建经营护城河，实现高速成长。

• 行业景气度上行，头部企业优势明显
  头部企业通过丰富产品线、提升品牌力、拓展渠道等方式，持续增强市场竞争力，细分品类如魔芋、坚果等表现突出，量贩零食渠道销售潜力大。

关键信息

推荐标的

1. 卫龙美味

   • 魔芋产品开发新口味，保持增长势头。
   • 面制品逐步恢复，豆制品或成为第三增长曲线。
   • 渠道端量贩零食渠道势能强，传统商超买力提升。
   • 海外市场具备较大增长空间。

2. 甘源食品

   • 经营困境有望反转，2026年各渠道趋势向好。
   • 传统渠道主动拥抱商超调改，海外市场潜力十足。
   • 春节错期叠加2025H1低基数，预计2026Q1报表有较大弹性。

3. 盐津铺子

   • 麻酱魔芋产品势能强劲，品牌力稳步提升。
   • 网点铺货持续推进，业绩有望稳健提升。
   • 品牌溢价与线上费用控制推动净利率改善。

4. 万辰集团

   • 受益于鸣鸣很忙上市催化，市场关注度提升。
   • 门店稳健拓展，预计春节同店经营表现良好。
   • 规模效应与议价能力提升，利润端仍有增长潜力。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 行业竞争加剧风险
• 食品安全风险

估值与评级说明

• 投资评级：看好（维持）

• 证券评级：

  • 买入：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好：预计行业超越整体市场表现
  • 中性：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：预计行业弱于整体市场表现

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