中外股票估值追踪及对比：全市场与各行业估值跟踪-20230923-太平洋证券-27页_1mb

报告摘要

全市场与各行业估值跟踪总结 (20230923)

核心内容

本报告主要分析了A股和港股的估值情况，并与美股进行了对比。重点包括各行业市盈率（PE）、市净率（PB）的变动情况，重要指数的风险溢价（ERP），以及AH股溢价指数等关键数据。

A股估值情况

1. 整体估值

Wind全A市盈率（TTM）：至2023年9月22日，为17.42倍，位于2000年以来的26.69%历史分位。
Wind全A（除金融、石油石化）市盈率（TTM）：为28.10倍，位于2000年以来的35.74%历史分位。
Wind全A市净率（LF）：为1.57倍，位于2000年以来的4.09%历史分位。
Wind全A（除金融、石油石化）市净率（LF）：为2.19倍，位于2000年以来的20.01%历史分位。

2. 重要指数估值

上证50 PE：10.30倍，位于历史39.42%分位。
沪深300 PE：11.68倍，位于历史25.25%分位。
中证500 PE：23.48倍，位于历史18.41%分位。
中证1000 PE：37.87倍，位于历史42.45%分位。
创业板指 PE：29.53倍，位于历史2.07%分位。
创业板50 PE：26.85倍，位于历史0.22%分位。
上证50 PB：1.24倍，位于历史25.82%分位。
沪深300 PB：1.31倍，位于历史5.66%分位。
中证500 PB：1.71倍，位于历史5.93%分位。
中证1000 PB：2.13倍，位于历史8.72%分位。

3. 估值比较

创业板50/上证50：估值比值为2.61倍，位于历史0.13%分位。
创业板指/沪深300：估值比值为2.53倍，位于历史0.28%分位。
创业板综指/沪深300：估值比值为3.95倍，位于历史25.48%分位。

4. 估值向下空间

A股多数重要指数的PE和PB估值仍高于历次底部水平，仅有部分指数如上证综指、上证50、中证500的PE低于2008年底。
PB估值：上证综指和上证50PB估值低于2008年底，部分指数也低于2012年底。

行业估值分析

1. PE历史分位

PE估值较低的行业：电力设备（0.4%）、银行（3.1%）、建筑装饰（4.5%）。
PE估值较高的行业：计算机（28.4%）、钢铁（68.9%）、社会服务（60.9%）。

2. PB历史分位

PB估值较低的行业：环保（0.3%）、建筑装饰（0.4%）、建筑材料（1.3%）。
PB估值较高的行业：食品饮料（64.2%）。

海外市场估值情况

1. 港股估值

恒生国企：PE为7.90倍，位于历史17.90%分位。
恒生指数：PE为8.93倍，位于历史9.61%分位。
恒生红筹：PE为7.08倍，位于历史10.94%分位。
港股行业PE：所有行业PE均低于70%历史分位，其中金融业、资讯科技业、工业、公用事业和能源业PE低于10%历史分位。
港股行业PB：所有行业PB均小于45%历史分位，其中综合业、公用事业、地产建筑业、工业、金融业和资讯科技业PB均低于10%历史分位。

AH股溢价情况

AH股溢价指数：至2023年9月22日为151.01，位于93.37%历史百分位，显示A股相对H股存在较高溢价。

中美估值对比

1. 行业PE对比

A股相对美股PE偏高的行业：材料（18.75 vs 16.69）、日常消费品（27.64 vs 25.17）、医疗保健（26.84 vs 25.92）、电信业务（17.30 vs 11.18）、公用事业（20.48 vs 20.44）。
A股相对美股PE偏低的行业：能源（8.94 vs 9.18）、工业（16.82 vs 17.70）、可选消费（21.15 vs 29.96）、金融（6.63 vs 10.73）、信息技术（30.13 vs 30.93）、房地产（12.51 vs 30.78）。

2. 中概股与美股龙头估值对比

家电行业：美的集团（12.6 vs 16.8）、格力电器（8.0 vs 21.3）、海尔智家（14.5 vs 16.5）。
食品饮料行业：贵州茅台（33.7 vs 23.7）、五粮液（21.7 vs 21.7）、海天味业（37.0 vs 8.3）。
非银金融行业：中国平安（9.8 vs 5.4）、中国人寿（46.2 vs 19.0）、招商银行（5.8 vs 10.6）。
钢铁行业：宝钢股份（15.5 vs 3.9）、中信特钢（11.7 vs 8.5）、包钢股份（-108.0 vs 0.0）。

风险提示

货币政策超预期：可能对市场估值产生影响。
市场流动性风险：可能导致估值波动。
海外黑天鹅事件：包括地缘政治风险和主权评级下调等。

总结

A股整体估值处于历史中低水平，部分指数如上证50和中证500的PE低于历史底部，但整体仍偏高。港股估值整体偏低，多个行业PE和PB均位于历史低位。AH股溢价指数较高，显示A股相对H股的估值优势。中美估值对比显示，A股在材料、日常消费品、医疗保健等行业PE偏高，而在能源、工业、可选消费等行业PE偏低。市场整体风险溢价下降，需警惕政策和外部环境变化带来的影响。

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