20181013-财通证券-沪伦通相关政策点评_沪伦通政策出炉_年内开通成A股新动力__2页_350kb

沪伦通政策总结

核心内容

2018年10月13日，中国证监会正式发布《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定（试行）》，标志着沪伦通政策的出台。该政策旨在实现中国资本市场与伦敦资本市场的互联互通，为境内企业拓展融资渠道、推动跨境并购以及境内投资者投资境外优质资产提供新的途径。

主要观点

• 沪伦通的意义：沪伦通的开通对我国资本市场的发展和制度改革具有重大意义，有助于提升市场开放程度，推动资本市场的国际化进程。
• 短期影响：由于伦交所制度严格规范，且A股估值相对较高，短期内A股上市公司赴伦交所上市的动力可能受到压制。
• 长期影响：长期来看，沪伦通将为境内上市公司“走出去”提供重要渠道，有利于A股市场的长期资金面和投资者结构优化。
• 政策预期：分析师认为沪伦通有望在2018年内开通，成为A股市场的新动力。

关键信息

$\bullet$ 沪伦通监管规定亮点

1. 双向发行机制：沪伦通包括境内企业境外发行CDR（中国存托凭证）和境外企业境内发行CDR两种方式。
2. 发行价格限制：境内上市公司在境外发行CDR时，其发行价格按比例换算后原则上不得低于定价基准日前20个交易日基础股票收盘价均价的90%。
3. 锁定期限制：境内上市公司控股股东、实控人及其控制的企业认购的CDR，在上市后36个月内不得转让。
4. 境内券商投资限制：境内券商可以购买货币管理工具、对冲金融产品等，但境外市场余额不得超过证监会规定上限。
5. 境外机构投资限制：境外证券机构可购买境内货币市场基金、国债等，但境内资产余额不得超过证监会规定上限。
6. 外资持股比例限制：单个境外投资者持有单一境内上市公司股票不得超过10%，合计不得超过30%。

$\bullet$ 沪伦通交易暂行办法亮点

1. 境外企业上市条件：境外企业申请在上交所发行CDR需满足一定市值要求，平均市值不低于200亿元，CDR数量不少于5000万份，市值不少于5亿元。
2. 个人投资者门槛：个人投资者参与CDR交易需满足前20个交易日证券账户及资金账户资产日均不低于300万元。
3. 生成与赎回机制：沪伦通设置了CDR与基础股票之间的生成与赎回机制，以实现资产转换。

风险提示

• 政策推进不及预期是主要风险，可能影响沪伦通的开通时间及效果。

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