20110627-莫尼塔投资-农产品价格修复仍然延续；集中度提高带动生猪养殖和种业投资机会_20页_1mb

农业行业季度配置报告总结

核心内容

本报告分析了2011年下半年农业板块的投资机会，重点指出国内农产品价格修复过程仍在延续，而国际农产品价格则难以复制2010年下半年的暴涨格局。同时，报告强调行业集中度的提升将为生猪养殖和种业带来中长期的投资机会。

主要观点

国内农产品价格走势

• 价格上行趋势：国内农产品价格仍处于上行修复过程中，主要由于需求上升和资源投入不足。
• 水稻减产预期：南方水灾可能导致水稻减产，成为下半年农业行情的触发因素。
• 玉米与小麦：玉米产量虽创历史新高，但期末库存预计下降至近10年新低；小麦虽有小幅增产，但价格将维持震荡。

国际农产品价格走势

• 价格震荡：2011年下半年国际农产品价格将维持震荡，缺乏2010年下半年那样的集体性大幅上涨。
• 流动性环境：国际流动性环境已不同于2010年，欧元区债务危机和美国债务问题抑制了市场宽松政策。
• 天气影响：全球性极端天气重现的概率较低，因此国际农产品价格涨幅有限。

关键信息

农业板块投资策略

• 价格环境：国内农产品价格的持续上涨为农业板块提供有利环境。
• 子行业选择：由于农产品整体涨幅有限，下半年农业子行业间的投资选择更为关键。
• 重点推荐：生猪养殖和种子行业因其具备短期价格刺激因素和中长期景气度提升潜力，成为重点推荐对象。

行业集中度提升

• 生猪养殖：行业集中度大幅提高，大型养殖企业具备更强的抗风险能力和防疫能力，有望带动行业景气度维持高位。
• 种业：国内种业政策支持和行业整合将推动资源优化配置，提升大型企业的竞争力。

市场预期与估值

• 估值趋近合理：农业板块的PE水平逐渐接近历史合理范围，且PEG值有所回落。
• 盈利增长：农业板块盈利预期增长，特别是受益于农产品价格上行的子行业。

详细分析

玉米市场

• 供需关系：玉米产量虽高，但消费量增长更快，期末库存下降至历史低点。
• 进口影响：国内玉米进口启动概率较高，对国际玉米价格形成支撑。

小麦市场

• 供需恢复：小麦产量和消费量预计平稳增长，期末库存小幅下降。
• 价格波动：价格将跟随其他大宗原粮波动，维持震荡状态。

水稻市场

• 天气影响：长江流域干旱和随后的暴雨导致水稻减产成为大概率事件。
• 价格预期：水稻减产将推动价格上行，成为农业行情的催化剂。

大豆市场

• 供需关系：大豆产量与玉米相比偏低，库存消费比接近历史低点。
• 价格修复：大豆价格将随着播种面积调整而修复，未来中期有望反弹。

棉花市场

• 供需恢复：全球棉花产量和消费量增长，库存消费比下降。
• 价格回落：国内和国际棉花价格将从高点回落，但中长期仍具上涨动力。

食糖市场

• 产量持平：国内食糖产量基本持平，全球供给较为宽裕。
• 价格回落：随着播种面积增加，预计食糖价格将面临2-3年的回落趋势。

养殖与饲料行业

• 养殖业利润：生猪价格持续上涨将带动养殖利润增长，而饲料行业利润与出栏量正相关。
• 规模效应：大型养殖企业因规模效应和技术优势，更易在价格上涨中获利。

种子行业

• 政策支持：政府对种业的支持政策逐渐明朗，推动行业整合和资源优化。
• 市场预期：随着估值回调和行业基本面改善，种子行业投资机会逐渐显现。

投资建议

• 短期刺激因素：生猪价格上行和粮价上涨为短期投资提供动力。
• 中长期潜力：行业集中度提升和政策支持为种业和养殖业带来中长期增长机遇。
• 子行业选择：在农产品整体涨幅有限的情况下，选择具备价格或销量上涨潜力以及行业集中度提升的子行业尤为重要。

附图说明

• 图表1-25：展示了国内和国际农产品供需、价格走势及行业集中度等关键数据。
• 图表26-64：进一步分析了各子行业的具体表现和市场预期。

总结

综上所述，2011年下半年农业板块仍受益于农产品价格的上行趋势，但需重点关注子行业间的差异。生猪养殖和种子行业因其具备短期价格刺激和中长期景气度提升的双重优势，成为值得投资的标的。同时，行业集中度的提升和政策支持为这些行业提供了良好的发展环境。