2024-02-02-远东资信-2024年财政政策加力增效_地方债发行收官_2024年财政政策加力增效_13页_749kb

远东研究·债市运行总结（2023年12月）

一、一级市场发行

1. 规模缩减，专项债为主流：
2023年12月，地方政府债发行规模达1955.87亿元，环比大幅缩减471亿元；净融资额982.24亿元，同比减少4392亿元。一般债发行占比下降，专项债发行规模居前。高发地区为广西、广东、北京。2024年第一季度多个省份披露地方债计划，新增专项债规模或进一步扩大，财政发力意图显著。

2. 发行期限结构：
综合期限约10.19年，15年期专项债规模居首。区域间特殊再融资债发行利差差异明显（如辽宁25BP，广东5BP），反映地方融资成本分化。

二、二级市场表现

1. 成交活跃度下降：
12月成交流动规模减少1099亿元，但收益率随国债收益率下降而大幅下探，尤其是10年期地方债收益率下跌超70BP。利差收窄显现市场对债市下行风险的规避。

2. 风险关注： 房地产风险、中小金融机构风险、地方债务风险成为近期监管重点，需防范潜在系统性风险。

三、财政政策动向

1. 2024年基调： 适度加力与提质增效。通过扩大财政支出、提高赤字容忍度等工具支持经济回升，同时优化财政资源配置效率，防范系统性风险。

2. 可能措施： 鼓励地方政府专项债发行、调整债务结构等，需关注预算草案对赤字率和债务的安排。

四、展望

一级市场发行量下滑，但2024年起专项债发行趋于饱和，财政政策发力预期增强；二级市场收益率下行，可能出现复苏行情，但需警惕政策一致性及区域债务风险。