2025-07-14-华泰期货-新能源及有色金属周报_美国关税政策不时冲击市场_沪铜震荡回落页_9页_1mb

新能源及有色金属周报

日期： 2025-07-13

市场概况

本周沪铜价格震荡回落，主要受到美国贸易关税政策不确定性影响，市场对铜价走势显谨慎。LME与COMEX铜价差扩大，引发中美铜转口贸易停滞，国内铜库存有所累高，暂不建议操作。该周上海电解铜价格区间为78,615-79,885元/吨，库存变化不大，保税区库存环比小幅增长。

主要驱动因素

• 关税政策风险
  美国将于8月1日起对进口铜加征50%关税，令多Comex空LME交易套利激增，伦铜价格下挫。沪铜价格受此影响走弱，短期需求受到抑制，转口贸易停滞。
• 矿端变化
  国内铜精矿市场暂未发布三季度采购基准价，进口铜精矿库存小幅增长。冶炼厂进入季节性检修区间，年中采买仍主要集中于零加工费协议，但部分计划暂缓。

消费及库存情况

• 国内消费
  精铜杆开工率回升至67%，环比增加3.3%，但终端需求疲软，原料库存略增，成品库存同步上升。尽管新能源（电网、铜线缆）订单阶段性回暖，提货却因资金压力放缓。
• 库存数据
  上期所铜库环比减少，国内社会库存累增至14.37万吨，保税区库存环比增长，Comex库存仍超23万吨。

风险与展望

1. 需求端：新能源领域潜在需求不及预期；下游终端消费乏力，成品库存压力大。
2. 海外不确定性：政治及流动性风险；贸易关税政策是否延期执行，需持续跟踪。
3. 价格走势：短期铜价仍将偏弱运行，铜矿供应复苏缓慢，库存压力上升，需求支撑不足。

行情策略提示

• 操作建议：观望为主，暂不宜短期参与多单；套利暂缓。
• 期权策略：考虑做空期权日内交易，执行价格可视短时波动择机操作。

graph TD
    A[美国关税加征] --> B[仑铜价差扩大]
    B --> C[沪铜震荡回落]
    C --> D[国内铜社库累高]
    D --> E[消费疲软]
    E --> F[转口贸易停滞]