> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜周报总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年8月15日沪铜市场的宏观、供需及库存情况，指出当前铜价走势存在较大分歧，主要受海外挤仓风险、美国关税政策预期以及国内供需变化影响。整体来看，铜价长期支撑仍存，但短期波动加剧。 --- ## 主要观点 ### 宏观面 - **通胀数据缓和**：美国7月CPI同比增长3.4%，与预期一致，通胀水平可控，加息预期逐步缓和，市场预期美联储9月可能维持利率不变。 - **就业数据偏弱**：7月新增非农就业为-2.3万人，远低于预期，进一步缓解加息压力。 - **制造业PMI回升**：7月制造业PMI达到55.6%，连续第七个月位于荣枯线上方，显示制造业扩张。 - **美元指数走弱**：短期美元指数大幅走弱，但需警惕超预期事件带来的反弹风险。 ### 供应面 - **铜矿供应偏紧**：全球铜矿产量同比下降1.77%，智利铜矿产量同比下降8.82%，国内铜矿产量同比下降1.67%。 - **TC价格持续走低**：截至8月14日，铜矿现货TC报-176.42美元/干吨，创历史新低。 - **电解铜产量下降**：7月国内电解铜产量录得112.68万吨，环比下滑1.59%，同比下降4.04%，为近5年来首次同比降幅。 - **废铜供应紧张**：国内废铜产量同比下降22.48%，进口量同比上升13.84%，精废价差走扩。 ### 需求面 - **开工率偏低**：电解铜杆开工率59.3%，电缆开工率62.25%，均弱于季节性水平。 - **下游需求疲软**：家电排产数据走弱，空调产量同比-24.10%，冰箱产量同比-4.60%。 - **新能源汽车需求回升**：1-7月新能源汽车产量同比+9.79%，显示部分需求支撑。 ### 库存面 - **LME库存大幅去化**：本周LME周度平均库存20.98万吨，周环比-7.81%，显示市场去库存趋势。 - **COMEX库存继续累库**：本周COMEX周度平均库存73.21万吨，周环比+1.46%。 - **国内社会库存下降**：截至8月13日，SMM全国主流地区铜库存11.67万吨，周环比-0.25万吨。 --- ## 关键信息 ### 市场动态 - **伦铜价格**：本周报14,173美元/吨，周环比+1.07% - **沪铜价格**：本周报107,690元/吨，周环比-0.65% - **沪铜持仓**：本周周均持仓量581,465手，周环比+2.76% - **沪铜成交量**：本周周均成交量163,755手，周环比-7.20% ### 周度策略 - **单边策略**：多单谨慎持有，关注106,500-107,000附近支撑 - **期权策略**：有一定风险偏好的投资者可考虑买入跨式期权 ### 风险提示 - **海外挤仓风险**：LME库存去化显示挤仓压力有所缓解，但若政策预期落空，美铜仍有调整压力 - **美国关税政策**：商务部已提交评估报告，特朗普尚未作出最终决定，市场仍需关注政策节奏 - **经济衰退风险**：美国经济基本面暂不支持实质性加息，但存在衰退风险 - **下游需求不及预期**：部分加工企业受库存影响采购节奏偏缓，需求疲软 --- ## 数据来源 - Wind - Mysteel - SMM - 公司公告 - 奥维云网 - 产业在线 - 彭博 - 芝商所FedWatch工具 - 广发期货研究所 --- ## 总结 当前铜市场面临多重因素影响，包括海外挤仓风险、美国关税政策预期及国内供需变化。宏观层面，美国通胀数据稳定，加息预期减弱，但需警惕美元指数反弹风险。供应端，铜矿及废铜供应偏紧，传导至电解铜产量下降。需求端，开工率弱于季节性，家电排产走弱，但新能源汽车需求有所回升。库存方面，LME库存大幅去化，COMEX库存继续累库，国内社会库存下降。总体来看，铜价长期支撑良好，但短期波动加剧，建议投资者关注政策变化及库存动态。